船舶制造行业研究报告：兴船振产立潮头，奋楫扬帆谱新篇_38页_3mb

船舶制造行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国船舶制造行业的现状与未来发展趋势，重点关注军船与民船两个领域。报告指出，中国海军装备发展迅速，但与现代化海军强国相比仍有较大差距，未来海军装备建设投资将持续保持高位。同时，民船市场正逐步从底部企稳，航运供需格局有望改善，环保政策将推动新造船需求增长。此外，造船企业面临产能过剩与成本压力，头部企业竞争力增强，我国也有望推进船舶行业战略性重组。

主要观点

军船产业

• 海军装备需求旺盛：我国海军舰艇服役数量及技术水平提升明显，但仍有大量老旧舰艇在服役。未来航母编队体系建设和老旧舰艇换装将带动高价值主战舰艇持续快速发展。
• 航母编队建设：中国海军从近海防御向远海护卫转变，航母编队建设是未来重点。预计到2030年，中国海军将拥有4艘航母，并组建4个航母编队，每编队包括1艘航母、2-3艘驱逐舰、2-3艘护卫舰、2艘攻击型核潜艇和1艘补给舰。
• 军费与装备差距：美国海军军费预算长期高于中国，且在主战舰艇数量与技术水平上远超中国，中国海军仍需加大投入以缩小差距。
• 军船制造企业：南北船集团（中国船舶工业集团和中国船舶重工集团）是军船制造的主要力量，旗下拥有多个造船厂，如江南造船、大船重工、武船重工等，承担了大量军船建造任务。

民船产业

• 航运周期分析：航运业是典型的周期性行业，历史周期长度为5~15年。2003年开始的本轮周期在2008年达到波峰，之后进入衰退与萧条阶段，2019年BDI指数企稳，市场有望逐步复苏。
• 供需改善预期：2019年全球海运贸易增速为2.84%，运力供给增速为2.57%，供需格局有望改善，但消化过剩运力仍需时间。
• 环保催生新造船需求：国际压载水公约、硫化物排放限制等环保政策将导致老旧船舶提前拆解，推动新造船需求。预计2020年后市场将出现替代更新需求。
• 造船产业集中度提升：全球造船企业数量大幅下降，中国造船企业也面临整合，国营船厂订单份额上升，民营船厂逐步退出市场，产业集中度提升。

关键信息

行业趋势

• 军船需求持续增长：海军装备建设投资将保持高位，未来3-5年军船建造结构将发生较大变化，高价值舰艇数量增加。
• 民船市场逐步复苏：航运市场从底部企稳，BDI指数回升，供需关系有望改善，但短期内仍面临运力过剩和成本上升的压力。
• 环保推动新造船需求：环保政策将导致老旧船舶提前拆解，催生新造船需求，但替代需求可能低于拆解量，2024年后拆解量将下降。

企业动态

• 韩国船企整合：现代重工拟收购大宇造船，合并后将成为全球造船业两巨头之一，给中国和日本船企带来压力。
• 中国船舶行业重组：国资委将推进装备制造、船舶等领域的战略性重组，以提升行业集中度和竞争力。
• 主要造船企业表现：
  • *ST船舶：民船制造行业龙头，2018年归母净利润扭亏为盈，PB估值处于历史底部。
  • 中国重工：通过债转股和剥离海工资产，减轻财务负担，公司资产负债率下降。
  • 中船防务：2018年因厂区搬迁、订单推迟等出现亏损，但通过增资和债转股改善财务状况。
  • 中船科技：作为中国船舶工业集团的重要平台，承担军民融合与技术发展任务。

产业链与市场

• 船市朱格拉周期：造船市场存在8~10年的周期波动，当前处于周期底部，未来有望进入繁荣阶段。
• 原材料成本压力：2018年船用钢材价格大幅上涨，影响企业利润。2019年环保限产可能放松，钢材价格有望下降。
• 造船企业压力：运价低迷、成本上升、运力过剩等因素导致造船企业面临较大压力，部分竞争力弱的船厂将退出市场。

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风险提示

• 军费增长及军用舰船采购低于预期：若军费增长不及预期，可能影响军船建造需求。
• 民船行业复苏不及预期：若航运市场复苏不及预期，可能影响民船建造业务。
• 环保政策执行力度不及预期：若环保政策执行力度不足，可能影响新造船需求。

未来展望

• 军船产业：未来3-5年，军船建造需求将持续旺盛，重点在航母编队和老旧舰艇换装。
• 民船产业：航运市场有望逐步复苏，环保政策将推动新造船需求，但短期内仍面临运力过剩和成本压力。
• 行业集中度提升：头部企业将获得更多市场份额，竞争力增强，行业整体将向高端化、智能化发展。

行业关键数据

• BDI指数：2019年初大幅下跌，最大跌幅达53.6%，目前已企稳。
• 全球船队平均船龄：未来随着老旧船队老化，船市朱格拉周期将到来。
• 造船企业数量：全球活跃船厂数量从2007年的860家减少至2018年的330家，下降63%。
• 中国造船企业数量：从2009年的391家减少至2018年的112家，下降71%。

行业图表目录（摘要）

• 图表1：中国海军舰艇服役数量（2007-2018）
• 图表2：2018年中美海军武器装备数量对比
• 图表3：美国海军预算及占国防部比例（2009-2019）
• 图表4：辽宁号航母编队部分舰艇执行任务
• 图表5：美国航母打击群
• 图表6：国外航母编队舰艇构成
• 图表7：航运周期划分
• 图表8：航运周期长度分布
• 图表9：航运周期四个阶段特征
• 图表10：2001年以来BDI指数走势
• 图表11：BDI指数走势对比图
• 图表12：全球海运贸易及船队运力供给增速
• 图表13：油运行业供需增速
• 图表14：集装箱运输行业供需增速
• 图表15：干散航运行业供需增速
• 图表16：新造船交付数量（1970-2018）
• 图表17：船队三大船型平均船龄变化趋势
• 图表18：船队三大船型平均拆解船龄变化趋势
• 图表19：船队三大船型的船龄分布
• 图表20：全球活跃船厂数量大幅下降
• 图表21：全球新接订单前50家船厂累计占比
• 图表22：我国手持订单前25家船厂累计占比
• 图表23：中国造船产能利用监测指数
• 图表24：2016年以来国内20mm钢板价格
• 图表25-33：中船工业集团及下属主要造船厂的营收与利润数据
• 图表34-49：中船重工集团及下属主要造船厂的营收与利润数据
• 图表50-55：*ST船舶、中国重工、中船防务的营收与利润数据
• 图表56：*ST船舶股价和PB变化
• 图表57-60：中国重工、中船防务、中船科技的营收与利润数据

总结

本报告全面分析了中国船舶制造行业的现状与未来趋势，指出军船和民船两个领域的发展前景。军船需求因海军现代化建设持续增长，民船市场在环保政策和航运周期调整下逐步复苏。行业集中度提升，头部企业竞争力增强，同时面临原材料成本上升、运力过剩等挑战。建议关注*ST船舶、瑞特股份等重点上市公司，把握行业复苏和军民融合带来的投资机会。