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船舶制造行业快报：重组启动，打造“中国船舶”新面貌

事件概述

2024年9月18日晚间，中国船舶工业股份有限公司（中国船舶）公告了换股吸收合并中国船舶重工集团有限公司（中国重工）的交易预案。该交易计划以每1股中国重工股票换取0.1335股中国船舶股票的方式，推进两家企业重组整合。

交易方案

• 合并方式：中国船舶将通过换股方式吸收合并中国重工，中国重工终止上市并注销法人资格，中国船舶承继其全部资产、负债、业务和权益。
• 换股价格：中国船舶的换股价格定为3.784元/股，中国重工为5.05元/股，根据换股比例计算，中国重工总股本约228亿股，中国船舶总股本447.2亿股。
• 中小股东权益保护：对于持有异议的股东，中国船舶提供收购请求权，定价为前120个交易日均价的80%，即3.027元/股；而中国重工的异议股东则获得现金选择权，价格为4.04元/股。

行业分析

目前全球造船业仍处于高景气周期，主要因为设备迭代与新能源化趋势推动了全球造船需求。2024年1-7月，全球新承接船舶订单3560万修正总吨，其中中国承接占比超过60%。同时，在供给端，由于运力过剩情况持续，新船价格继续上涨，克拉克森新船价格指数同比上涨90.5%。

投资观点

此次重组将有利于中国船舶和中国重工之间的资源整合，发挥协同效应，提升整体竞争力和品牌溢价。长期来看，这一合并能增强中国船舶集团的市场影响力，也有助于各船厂改善经营质量和效益。

投资建议

短期内关注此次重组进展及其对市场情绪的影响；中长期建议关注：

1. 中国船舶、中国重工和中船防务这三家有望受益于量价红利的龙头企业；
2. 中国动力等船舶动力系统的领先企业，因其将直接受益于行业高景气度。

风险提示

1. 重组进展不及预期；
2. 宏观经济变动风险；
3. 原材料价格和汇率波动；
4. 环保政策推进不及预期。

行业评级

领先大市-A：未来六个月的投资收益率有望超过沪深300指数10%以上。