20140224-招商证券-煤炭_房地产调整开始_煤炭产业链继续受压_17页_1mb

文档总结：煤炭产业链跟踪周报（2014年02月24日）

核心内容概述

2014年2月24日发布的《煤炭产业链跟踪周报》指出，房地产市场调整对煤炭产业链形成持续压力，煤炭价格继续下行，行业整体表现疲软，投资策略建议保持观望和防御态度。报告分析了冶金煤、动力煤产业链的运行情况，并对相关公司进行了估值分析。

主要观点

1. 房地产调整对煤炭产业链的压制

• 地产泡沫风险：二三线城市房价大幅下跌，引发市场对房地产泡沫破裂的担忧，房地产投资预期下降，将拖累上游煤炭需求。
• 银行收紧贷款：银行进一步收紧房地产贷款，导致房地产投资受限，进一步影响煤炭产业链。
• 产业链下行趋势：地产产业链的调整将持续打压钢-焦-煤产业链，市场整体承压。

2. 煤炭价格持续走弱

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格下跌9元至562元/吨，秦皇岛煤价小幅反弹至540元/吨，但整体仍偏弱。
• 冶金煤价格：冶金煤价格继续下跌，焦煤价格下跌30-50元/吨，焦炭价格下跌30元/吨。
• 价格趋势：煤炭价格整体弱势下行，港口与产地价差扩大，表明价格承压。

3. 行业去库存压力加剧

• 库存高位：钢铁社会库存、焦炭库存、炼焦煤库存等均处于高位，去库存进程逐步开始。
• 库存天数：秦皇岛库存为19.5天，沿海六大电厂库存为1348万吨，库存压力仍存。
• 需求不足：尽管日耗煤量回升，但宏观经济低迷和环保政策限制仍制约煤炭需求快速反弹。

4. 投资策略：中性，观望为主

• 短期策略：煤炭行业面临去库存压力，煤价仍弱势下行，建议继续观望和防御。
• 重点公司：神火股份、永泰能源被建议关注。
• 风险提示：宏观经济回落超出预期可能对煤炭行业造成更大压力。

关键信息

行业数据概览

价格走势

• 螺纹钢：价格下跌23元/吨，继续走弱。
• 焦炭：价格下跌30元/吨，跌幅为0.9%。
• 焦煤：价格小幅上涨，但整体仍承压。
• 动力煤：环渤海指数下跌1.6%，秦皇岛煤价反弹10元/吨。

重点公司财务指标

产业链分析

冶金煤产业链

• 价格链条：冶金煤价格继续下跌，焦炭价格下跌，焦煤价格小幅上涨。
• 产量链条：钢铁产量回升，但库存仍高位，焦煤产量逐步恢复。
• 库存链条：钢铁、焦煤库存逐步开始下降，但整体仍处于高位。
• 损益链条：钢铁和焦煤亏损扩大，焦炭亏损收窄，喷吹煤亏损缩小。

动力煤产业链

• 价格链条：环渤海动力煤价格下跌，港口煤价反弹，但整体仍偏弱。
• 库存链条：秦皇岛、沿海六大电厂库存下降，去库存逐步开始。
• 损益链条：动力煤吨煤净利下降，电力、水泥企业盈利下滑。

图表与数据

• 图表目录：包含多张图表，展示煤炭产业链各环节的价格走势、库存变化、盈利状况等。
• 价差分析：秦皇岛港山西优混（5500）与大同动力煤（5500）价差扩大，显示港口煤价反弹，而产地煤价仍有下跌空间。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能进一步加剧煤炭行业供需矛盾。
• 政策风险：环保政策收紧可能对煤炭需求形成持续压制。
• 成本压力：铁路运价上调可能增加行业运输成本，影响利润空间。

总结

整体来看，煤炭产业链在2014年2月面临多重压力，包括房地产调整、库存高位、煤价弱势下行等，导致行业盈利承压，投资策略以中性为主，建议投资者保持观望态度。重点公司如神火股份、永泰能源受到关注，但需警惕宏观经济回落和政策变化带来的风险。