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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容

固定收益市场

• 利率下行：春节后，城投债发行利率大幅下降，二级市场信用债收益率也罕见下跌，显示出市场对城投债的强烈需求。
• 一级市场发行活跃：上周一级市场利率债和信用债共计发行1515亿元，信用债发行量环比上升54%，表明市场融资需求旺盛。
• 政策金融债发行利率走低：政策金融债发行量达630亿元，利率普遍下行2-15bps，显示市场对政策支持的债券偏好。
• 发行计划：本周计划发行1-10年期5只国开债，总规模300亿元。
• 资金面：央行开展1080亿元正回购操作，显示资金面趋于宽松，预计月底前资金利率将出现触底回升。

石油石化行业

• 中石化业务放开：中石化启动销售业务重组，引入社会和民营资本，旨在提升销售板块的盈利能力与估值水平。
• 改革方向：改革将循序渐进，优先考虑部分环节的放开，如成品油批发和销售，以确保能源安全。
• 民企份额油：鼓励民营企业以海外投资方式获取份额油，享受国民待遇，有助于填补国内原油需求缺口。
• 投资建议：推荐关注中国石化及其集团下属公司，以及拥有海外份额油的民营企业，如广汇能源和正和股份。

其他行业动态

• 农村土地流转：农业部强调土地流转应规范有序，避免强迫命令，截至2013年底流转比例已达26%。
• O2O混战模式：BAT巨头在O2O领域积极布局，争夺线下资源，加速构建本地生活服务生态系统。

主要观点

固定收益市场

• 资金面变化：央行回笼力度减弱，资金面有望重回均衡，推动利率小幅上行。
• 城投债需求：城投债供给减少，加上利率债阶段性盘整，推动城投债价格上升。
• 信用债市场：信用债供给增加，尤其是城投债，显示市场对高收益资产的偏好。

石油石化行业

• 中石化改革：引入民营资本可提升运营效率，增强盈利能力，并有助于提升公司整体估值。
• 海外投资：民企通过海外投资获取份额油，有助于缓解国内原油供应压力。
• 正和股份：其马滕石油收购项目已通过哈国部分审批，进入加速阶段，预计上半年完成。

O2O市场

• 竞争加剧：BAT巨头在O2O市场展开激烈竞争，布局本地生活服务，推动行业整合。
• 战略意义：O2O市场的发展将重塑现代消费生活方式，是移动互联网时代的重要战场。

关键信息

国内指数表现

• 上证综数：2113.69，下跌1.17%
• 深证成指：7750.56，下跌1.17%
• 沪深300：2264.29，下跌1.01%
• 上证50：1505.33，下跌0.97%
• 中小板指数：5280.11，下跌0.38%
• 上证B股：241.04，下跌0.55%

国际指数表现

• 香港恒生：22568.24，上涨0.78%
• 道琼斯工业平均：16103.30，下跌0.19%
• 纳斯达克综合：4263.41，下跌0.10%
• 道琼斯欧元50：3131.67，上涨0.32%
• 富时100：6838.06，上涨0.37%
• 德国DAX30：9656.95，上涨0.40%
• 荷兰AEX：400.36，上涨0.40%
• 日经225：14865.67，上涨2.88%

外汇汇率

• 美元/人民币：6.24，上涨0.07%
• 美元/日元：102.51，上涨0.22%
• 欧元/美元：1.37，上涨0.20%
• 英镑/美元：1.66，下跌0.21%
• 澳元/美元：0.90，下跌0.33%
• 美元/港元：7.76，持平

行业涨跌幅

• 能源：下跌2.46%
• 原材料：下跌0.91%
• 资本品：下跌0.54%
• 商业服务：上涨0.67%
• 运输业：下跌1.65%
• 汽车汽配：下跌0.33%
• 耐用品：下跌1.09%
• 餐饮休闲：下跌0.34%
• 媒体：上涨0.15%
• 零售业：下跌1.65%
• 食品饮料：下跌0.77%
• 家庭和个人用品：下跌1.11%
• 健康设备：下跌0.30%
• 制药、生物科技和生命：下跌0.17%
• 商业银行：下跌0.97%
• 多样金融：下跌2.15%
• 保险：上涨0.66%
• 房地产：下跌0.99%
• 软件服务：上涨1.23%
• 技术硬件：上涨0.12%
• 半导体：下跌0.85%
• 电信服务：下跌0.31%
• 公用事业：下跌0.98%

各行业估值水平

• 传媒：平均市盈率126.86，市净率12.35
• 建材：平均市盈率105.85，市净率4.15
• 计算机：平均市盈率90.30，市净率6.65
• 有色金属：平均市盈率141.07，市净率5.14
• 石油石化：平均市盈率94.00，市净率3.45
• 房地产：平均市盈率38.25，市净率3.08
• 农林牧渔：平均市盈率114.99，市净率2.99
• 纺织服装：平均市盈率108.52，市净率9.38
• 电子元器件：平均市盈率110.76，市净率5.01
• 钢铁：平均市盈率50.78，市净率-0.06
• 电力设备：平均市盈率86.84，市净率5.19
• 餐饮旅游：平均市盈率80.81，市净率4.70
• 食品饮料：平均市盈率58.74，市净率4.12
• 国防军工：平均市盈率172.69，市净率4.48
• 交通运输：平均市盈率40.16，市净率2.82
• 汽车：平均市盈率161.27，市净率4.04
• 医药：平均市盈率102.46，市净率6.96
• 轻工制造：平均市盈率134.81，市净率5.18
• 机械：平均市盈率113.94，市净率4.09
• 建筑：平均市盈率72.98，市净率2.76
• 银行：平均市盈率5.77，市净率0.95
• 基础化工：平均市盈率91.75，市净率2.52
• 家电：平均市盈率91.26，市净率3.86
• 综合：平均市盈率107.49，市净率-10.43
• 电力及公用事业：平均市盈率60.43，市净率2.74
• 煤炭：平均市盈率27.08，市净率1.69
• 通信：平均市盈率17.12，市净率15.34
• 非银行金融：平均市盈率59.77，市净率2.61
• 商贸零售：平均市盈率49.99，市净率2.97

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总结

本报告涵盖固定收益市场、石油石化行业、O2O市场及行业估值等多方面内容，重点分析了利率下行背景下一级市场发行活跃、城投债需求上升、中石化业务改革以及民企海外投资趋势。同时，提到了国内及国际指数表现、外汇汇率变动、行业涨跌幅及股票池推荐，为投资者提供了全面的市场动态和投资建议。