20150603-华创证券-大唐电信-600198.SH-承载国家资源移动互联网新模式的方舟_政府互联网+龙头标的_27页_1mb

报告摘要

大唐电信通信设备与移动互联网发展总结

核心内容

大唐电信（600198.SH）是一家涉足多个高科技领域的综合性企业，其业务涵盖集成电路设计、软件开发与应用、终端设计以及移动互联网业务。公司通过一系列并购重组，已基本完成四大业务板块的布局，其中芯片业务作为核心，占据了公司主要利润来源。同时，大唐电信积极布局移动互联网，打造以政府资源为核心的互联网+平台，涵盖教育、体育、医疗、物流等多个领域，展现出其在移动互联网领域的强大潜力。

主要观点

四大业务板块成形：大唐电信通过并购重组，已形成集成电路设计、软件开发与应用、终端设计、移动互联网四大业务板块，其中芯片业务为核心。
移动互联网战略：公司采用“自上而下”的推广模式，借助政府渠道快速获取海量用户和数据资源，构建资源型移动互联网产业集群。
教育项目突破：教育项目“天天艾米”依托教育部资源，已成功孵化并上线，成为教育领域的重要平台，预计未来将发展为过亿用户规模的超级APP。
其他政府资源项目：包括体育、医疗、物流、水利、养老等领域的互联网+项目，均与政府相关部门合作，具备政策支持和资源保障优势。
估值潜力：分析师认为大唐电信的市值被低估，其在芯片、教育、互联网保险等多个领域具有较高的成长性，预计2015年、2016年EPS分别为0.45、0.54，对应估值为58倍、48倍，维持“强推”评级。

关键信息

一、芯片业务

联芯科技：国产终端芯片行业第一梯队，4G五模芯片已与小米合作。
大唐微电子：专注智能卡芯片，受益于金融IC卡国产化和移动支付爆发。
汽车电子：与恩智浦成立合资公司，填补国内空白，提供车能调节器芯片等成熟产品。

二、移动互联网项目

教育互联网+：
- 天天艾米负责运营IME平台，覆盖全国32个省级教育机构、28万多所学校、1500多万教职工和1.5亿学生。
- 产品包括学籍信息管理、即时通讯、家长沟通等功能，支持跨平台使用。
- 项目已覆盖全国，预计未来将成为全球第一大实名社交网络。
体育互联网+：
- 与华体国际合作，打造体育服务O2O平台，整合体育场馆、健身活动等资源。
- 华体国际是国家体育设施标准化的主导单位，拥有强大话语权。
医疗互联网+：
- 妈咪100分：妇幼保健领域的O2O服务平台，已覆盖110家医院，提供远程咨询、产检提醒等服务。
- OTC手机助理：解决百姓合理用药问题，与非处方药物协会合作。
物流互联网+：
- 满易网：首个网络物流服务电商平台，实现物流交易的网络化。
- 提供第三方支付、保险服务、路况查询等功能，计划移植到移动端。
水利互联网+：
- 提供水务管理与服务平台，涵盖水资源管理、防洪排涝、排污治理等。
- 利用物联网和大数据技术，实现信息采集、存储和应用。
养老互联网+：
- 居家养老云平台，整合线上线下资源，提供紧急救援、生活照料等服务。
- 借助大数据分析老年人生活习惯，实现个性化服务。

三、财务与估值

财务状况：
- 2014年净利润248万元，2015年预计净利润395万元，2016年预计净利润475万元，2017年预计净利润649万元。
- 营业收入预计逐年增长，2015年增长5.0%，2016年增长18.0%，2017年增长25.0%。
- 毛利率保持稳定，净利率逐年提升，ROE和ROIC均有所改善。
估值指标：
- 市盈率（P/E）：2015年为58.10倍，2016年预计为48.25倍。
- 市净率（P/B）：2015年为5.18倍，2016年预计为4.68倍。
- EV/EBITDA：2015年为21.01倍，2016年预计为18.86倍。