20230102-招商期货-聚酯周度报告_美国寒潮叠加需求改善预期抬升价格_26页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月2日PTA与MEG期货市场走势，结合上游原料、产业链供需及终端需求变化，提出相应的交易策略与风险提示。

主要观点

1. PTA市场分析

• 基本面：PTA价格震荡上涨，但加工费处于历史偏下水平，聚酯需求持续走弱，开工负荷降至五年最低点。
• 供应端：新装置东营威联、嘉通能源已投产，预计1月和2月仍有新装置投产，但PX供应仍处于低位。
• 需求端：聚酯开工负荷下降，综合库存去库但仍处历史高位，终端需求疲软，加弹织机开工率降至往年春节低位。
• 交易建议：PTA预计1、2月季节性累库，建议逢高沽空产业利润，可考虑59反套策略。
• 风险提示：原油价格波动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求改善。

2. MEG市场分析

• 基本面：MEG价格环比上涨，但现货基差走弱，乙二醇各工艺利润亏损，煤制乙二醇亏损严重。
• 供应端：EG开工负荷回升，新增产能持续投放，1月和2月仍有新装置投产，但受寒潮影响，美国部分装置短期停车。
• 需求端：聚酯开工负荷下降，库存压力大，终端需求疲软，纱线和坯布库存维持在历史低位。
• 交易建议：EG短期不建议追空，前期空单可适当止盈，中期维持逢高沽空策略。
• 风险提示：成本端消息扰动、装置检修情况、新增产能投放、需求恢复。

关键信息

上游价差走势

• 原油价格：BRENT原油价格环比上涨6.09%至85.91美元/桶。
• 石脑油价差：石脑油-原油价差为19美元/吨，环比下降57.55%，处于历史低位。
• 新加坡汽油裂解价差：走扩至7.34美元/桶，处于历史中高水平。

PX基本面

• PX价格：对二甲苯价格环比上涨1.17%至951美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨1.56%至814美元/吨。
• PX-石脑油价差：302美元/吨，环比上涨0.33%，处于历史中等偏下水平。
• PX-MX价差：137美元/吨，处于历史低位。
• PX开工率：国内PX开工率66.9%，处于历史同期低位。
• 新增产能：广东石化（260万吨）预计1月投产，大榭石化（160万吨）预计2月投产。
• 装置检修：海南炼化、镇海炼化等装置检修，重启时间待定。

PTA基本面

• PTA现货价格：华东现货价格5540元/吨，环比上涨0.91%。
• PTA加工费：532元/吨，处于历史偏下位置。
• PTA开工率：63.60%，环比上涨5.47%，处于历史低位。
• PTA库存变化：综合库存去库0.69天至16.54天，处于历史高位。
• 新增产能：逸盛新材料二期、山东东营威联化学、嘉通能源等装置已投产或预计投产。
• 装置检修：虹港石化、福化工贸等装置检修，重启时间待定。

MEG基本面

• MEG现货价格：内盘现货价格4010元/吨，环比上涨2.61%。
• MEG开工率：整体开工率63.03%，煤制开工率49.38%，均处于历史低位。
• MEG库存：华东港口库存去库7.8万吨至90.2万吨，处于中高位置。
• 新增产能：海南炼化（80万吨）、盛虹炼化（100万吨）已投产，预计1月和2月投产。
• 装置检修：镇海炼化、中石化武汉等装置检修，重启时间待定。

聚酯基本面

• 聚酯开工率：整体开工率66%，环比下降1.20%，处于历史同期低位。
• 聚酯库存：综合库存去库0.69天至16.54天，处于历史高位。
• 终端需求：短纤、纱线、坯布开工负荷均大幅下降，处于历史低位。
• 聚酯利润：长丝DTY利润维持在145元/吨，POY利润亏损扩大至-140元/吨，FDY利润100元/吨，短纤利润15元/吨，均处于历史低位。

风险提示

• PTA：原油价格波动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求改善。
• MEG：成本端消息扰动、装置检修情况、新增产能投放、需求恢复。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具有期货从业资格号F3035271及投资咨询资格号Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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