20250526-中邮证券-行业轮动周报_退潮周期情绪仍需等待恢复_ETF净流入国防军工_16页_931kb

本周市场分析显示，中信一级行业涨跌幅排名前五为综合（193%）、医药（192%）、汽车（18%）、有色金属（119%）和家电（105%），后五为综合金融（-479%）、计算机（-3%）、电子（-21%）、机械（-196%）和通信（-193%）。融资余额上升最多的是汽车（2673亿元）、有色金属（818亿元）、食品饮料（491亿元）、电力设备及新能源（438亿元）和医药（432亿元），下降最多为计算机（-1294亿元）、非银行金融（-785亿元）、电子（-502亿元）、通信（-432亿元）和国防军工（-282亿元）。ETF资金主要流入国防军工（军工龙头ETF净流入975亿元）、TMT（科创芯片ETF净流入4458亿元）和金融地产（证券ETF净流入455亿元），净流出较多的行业包括医药、消费、红利等。

扩散指数模型显示，2025年以来行业轮动超额收益为-349%，本周建议配置银行、非银行金融、综合金融、计算机、商贸零售和汽车。GRU因子模型超额收益为-319%，本周调入房地产，调出电力及公用事业，成长因子得分降幅显著。行业轮动策略受TMT持仓影响，本周超额收益达-127%。综合金融和TMT行业因资金流出导致排名下滑，而医药、消费者服务、国防军工等因扩散指数环比提升排名靠前。

风险提示包括模型失效、政策环境变动及短期政策调整可能带来的影响。扩散指数模型在趋势反转时可能失效，GRU模型在极端行情中表现不稳定，且短期政策密集可能影响模型调仓效率。需关注市场情绪恢复及政策变化对行业轮动的潜在冲击。