20251125-中邮证券-行业轮动周报_指数回撤下融资资金净流出_ETF资金大幅净流入_GRU调入传媒_15页_1018kb

总览

本报告分析了2025年11月市场表现，重点关注行业轮动和资金流向。上证指数深度调整，融资资金净流出，ETF资金大幅净流入TMT和AI相关板块。行业扩散指数和GRU模型提示传媒、农业和家电等行业表现突出，建议配置有色金属、银行、通信等行业，但需注意市场反转和政策风险。

市场表现

本周中信一级行业：银行、食品饮料、传媒等防御性板块跌幅较小（如银行-0.87%），而电力设备及新能源等行业领跌（-9.41%）。ETF资金持续净流入TMT和人工智能板块，总额约130.58亿元。融资余额下降，净流入国防军工、传媒等板块，净流出电子行业。

资金流向

融资资金净流出电子行业，净流入军工和农林牧渔；ETF净流入前五包括科创芯片ETF（18.78亿元）、机器人ETF（16.33亿元）等，体现TMT领域热度。资金流向显示消费和红利板块流出较小，但整体资金分散。

行业轮动模型

扩散指数模型推荐配置有色金属、银行、通信、电子和电力设备及新能源，2025年年度超额收益1.22%。GRU模型显示传媒和农业环比提升，GRU因子排名前六，SAC-排名前六包括石油石化、传媒、家电。模型建议本周调入传媒，调出钢铁，11月超额收益分别2.92%和-2.74%。

风险提示

模型可能失效于市场反转或极端行情，政策密集期也可能导致跟踪不及时。投资需谨慎，市场有风险。

推荐和结论

短期关注TMT和AI板块，防御性行业相对稳定。模型建议配置扩散指数中的高分行业，并考虑板块联动。