20230213-财通证券-社会服务行业投资策略周报_商旅需求超预期修复_数据政策交叉验证_39页_3mb

商旅需求超预期修复，数据政策交叉验证总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节期间及节后市场表现，重点聚焦商旅、餐饮、医美化妆品、人力资源、传媒、零售等多个行业，并提出相关投资建议。整体来看，各行业在疫情后均呈现出不同程度的复苏迹象，市场信心逐步恢复，部分行业因政策或市场变化出现估值修复。

主要观点

免税行业

• 三亚客流恢复至较高水平，海南市场景气度维持，预计2023全年业绩将大幅优化。
• 各免税运营商积极拓展线上业务，形成后续增长点。
• 推荐中国中免（601888.SH），其在海棠湾客流高景气及新海港爬坡背景下龙头地位稳固。
• 提示关注海汽集团（603069.SH）及三亚奥莱开业可能带来的短期股价催化。

餐饮行业

• 节后居民分布趋于正常，返乡潮对高线城市餐饮冲击基本结束。
• 后续商超客流持续修复，高线城市门店比重高的品牌有望迎来单店修复。
• 推荐九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、海伦司(9869.HK)，建议关注奈雪的茶（2150.HK）。

酒店行业

• 商旅需求超预期修复，京沪等一线城市满房数量及RevPAR超2019年同期。
• 二线省会城市如成都、杭州表现亮眼，主要受益于经济活动回暖及会议会展需求释放。
• 中高端占比提升，行业供不应求推动量价齐升。
• 推荐锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。

医美化妆品行业

• 美妆行业成长修复，抖音平台呈现高增态势。
• 国货品牌如珀莱雅、欧诗漫、薇诺娜重视抖音渠道，具备先发优势。
• 医美消费场景持续修复，全平台GMV同比上涨207%。
• 建议关注爱美客（300896.SH）及复锐医疗科技（1696.HK）、雍禾医疗、朗姿股份等。

人力资源行业

• 2023年用工市场整体复苏预期，传统招聘及灵活用工同步回暖。
• 后疫情时代，企业更倾向外包用工以控制成本。
• 建议关注科锐国际(300622.SZ)、北京城乡（600861.SH）。

传媒行业

• 游戏版号审批持续释放积极信号，2023年有望恢复至2021年水平。
• AIGC技术降低内容生产成本，提升效率，拓展创作范围。
• 直播电商格局已确立，关注具备内容稀缺性及扩张能力的机构。
• 电影行业供给持续修复，关注重要档期影视公司表现。
• 推荐新东方在线（1797.HK）、光线传媒（300251.SZ）、兆讯传媒(301102.SZ)、三七互娱（002555.SZ）。

零售行业

• 春节期间各地消费数据印证消费恢复态势，为后续复苏增添信心。
• 品牌方及零售商对2023年预期乐观，调整开店计划及营销策略。
• 推荐重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）、家家悦（603708.SH）。
• 关注母婴龙头孩子王（301078.SZ）、爱婴室（603214.SH）。

培育钻石行业

• 中国黄金成立培育钻石事业部，推动市场发展。
• 培育钻石因高性价比，有望打开更多消费场景。
• 建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、国机精工(002046.SZ)、四方达（300179.SZ）。

黄金珠宝行业

• 1月传统节日带动金银珠宝需求旺盛，黄金、镶嵌工厂订单饱和。
• 情人节临近，婚恋需求释放，镶嵌K金销售增长。
• 建议关注迪阿股份(301177.SZ)、周大生（002867.SZ）、周大福（1929.HK）、老凤祥(600612.SH)、中国黄金(600916.SH)。

出境游行业

• 疫情后出游需求集中释放，体现消费韧性。
• 香港机场通关政策放宽，助力出境游。
• 2月6日出境团队游放开，长线旅游需求释放。
• 推荐中青旅（600138）、天目湖（603136）、宋城演艺（300144）、丽江股份（002033）、长白山（603099）、黄山旅游（600054）等。

关键信息

数据监测

• 春节期间国内客运航班恢复至19年同期的98%，国际航班恢复至14%。
• 海南机场进港客流恢复至19年同期89.5%，2022年同期111%。
• 酒店行业RevPAR恢复至19年同期87%，OCC恢复至100%。
• 春节后票房恢复至41.5%，观影人次恢复至36.8%。

投资建议

• 买入：中国中免（601888.SH）、力量钻石（301071.SZ）
• 增持：爱美客（300896.SH）、遥望科技（002291.SH）、科锐国际(300622.SZ)、巨星科技（002291.SZ）、国联股份（600415.SH）

风险提示

• 疫情反复
• 居民消费意愿降低
• 行业竞争加剧