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报告摘要

宏观PMI分析总结：
1. 7月PMI超季节性回落：制造业PMI弱于季节性，供需双降，内需走弱为主，出口订单回落明显，价格指数反弹，预计PPI跌幅收窄。
2. 经济压力显现：制造业PC回落，非制造业也微降，建筑业景气显著下滑，下半年经济承压。
3. 政策展望：后续政策或“托而不举”，灵活加码，重点关注中美贸易谈判进展。
美联储政策与经济评估：
1. 美国经济韧性仍强：剔除“抢进口”干扰后，Q2 GDP增速小幅放缓，但整体表现稳健。
2. 美联储内斗影响降息预期：7月议息会议两名理事投反对票，强调通胀风险，9月降息概率不足50%。
3. 通胀与软着陆风险并存：美联储预计年内降息不宜过高，关注鲍威尔任期尾声政策动向。
海外投资策略与金股推荐：
1. 配置建议：关注AI龙头（如晶泰控股）、消费龙头（如泡泡玛特）、能源成长股（如中国秦发）、港股地产头部企业（如绿城中国）。
2. 核心领域：AI for Science、消费增长、能源转型、港股地产、AI硬件及光学企业。
固定收益策略：
1. 信用策略：信用利差整体低位，建议关注中高等级信用债，期限利差高时采用骑乘策略。
2. 久期管理：二季度债基久期大幅攀升，重点关注利率债和信用债配置。
3. 货币基金：货基收益下行，规模回升，未来收益或继续下降，但机构申购动力增强。
传媒与岩卡行业发展：
1. 岩卡市场广阔：玩法与IP为核心驱动，建议关注IP储备和渠道优势标的：
  - 卡游：泛娱乐龙头，市占率领先。
  - 姚记科技：线上线下布局，拓展体育卡牌。
  - 奥飞娱乐：自带IP，商业化经验丰富。
  - 华立科技：动漫Derby及IP衍生，潜力待挖掘。
2. 行业趋势：IP为核心，渠道为辅助，推动岩卡集卡消费增长。
房地产政策与重点公司研报：
1. 地产政策重心转向城市更新：数据低迷，未来政策仍需深化，建议短期关注已有订单或政策力度超预期的公司。
2. 投资标的：
  - 港股/国企标的：绿城中国、建发国际、华润置地、越秀地产等。
  - A股/央企标的：滨江集团、招商蛇口、保利发展等。
  - 中介与物业：贝壳、华润万象生活等。
个股分析：东华科技：
1. 业绩大幅提速：Q2营收、净利润双增长，新疆煤化工订单释放在即，业绩支撑强劲。
2. 看点：
  - EPC订单增长42%，在手订单充足。
  - 新疆煤化工项目推动，公司作为煤化工龙头受益。
3. 盈利预测：2025~2027年净利润预计CAGR16%，估值吸引力增强。