20250803-天风证券-可转债周报_强赎转债调整怎么看_18页_1mb

报告摘要

强赎转债市场表现：截至2025年8月3日，年內强赎转债共60只；近期跌幅前六的转债中有四只为强赎转债。
强赎转债T日表现：
- 主要受当日正股波动与转股溢价率影响，随后以正股波动为主。
- 2019年以来372例样本显示：T日转股溢价率有显著压缩到较大负值，转债负溢价更为普遍。
- T日至T+5日正股涨跌幅与转债T-1日转股稀释率相关系数绝对值均超过10%，为显著负相关。
强赎风险应对：
- 事前：关注强赎条款触发进度、发行人意愿，警惕高溢价、高转股稀释率和正股走势疲软的转债。
- 事中：转债抛压较大，持仓者可择机卖出，非持仓者把握负溢价套利机会。
本周市场回顾：
- 权益与转债市场均下跌。
- 转债日均成交额为772.17亿元，较上周回落。
- 全市场百元平价溢价率（加权平均）水平上升至22.90%，继续处于历史高位。
转债估值：
- 全市场加权转股溢价率为41.47%，较上周上升。
- 偏债型转债的纯债溢价率为8.54%，较上周下降。
条款公告：
- 一级审批：本周共7只转债公告一级预案。
- 下修：本周9只转债公告预计触发下修，2只提议下修，仅1只公告实际下修。
- 赎回：本周11只转债预计触发赎回，5只公告提前赎回。