20161024-东吴证券-周策略_宽货币紧信用背景下_预期市场将震荡上行_11页_902kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了当前宏观经济和资本市场环境，提出在“宽货币、紧信用”的背景下，权益市场预期震荡上行。重点讨论了经济基本面、政策动向、行业配置及投资建议等方面，为投资者提供了多维度的参考。

主要观点

宏观经济展望

1. 经济“无近忧，有远虑”：三季度经济数据平稳，GDP同比增长6.7%，表明当前经济运行总体稳定，但全年仍面临下行压力。
2. 去产能任务完成度高：钢铁、煤炭行业退出产能已完成全年任务的80%以上，有助于优化产业结构和提升企业盈利模式。
3. 地产调控影响显著：地产调控后，M2、社融、信贷等数据预计四季度出现跳水，经济下行压力增大，利率仍有下行空间。
4. 政策支持与改革持续推进：四季度政府将推进降杠杆、引导民间投资、培育新增长点等改革措施，利好结构性机会。

市场环境与投资策略

1. 市场震荡上行预期：在宽货币、紧信用背景下，权益投资风险降低，市场整体偏暖，后市有望进一步走强。
2. 关注三季报业绩超预期个股：重点推荐具备明确增长预期的行业和个股，如新能源汽车产业链、国企改革、PPP模式、军工、消费等。
3. 政策驱动行业机会：PPP、军民融合、国企改革、混改试点等政策导向明确，相关板块存在结构性投资机会。

关键信息

行业配置建议

• 推荐行业：军工、国企改革、PPP模式、新能源汽车产业链、消费（食品饮料、白酒）、环保、TMT（计算机、通信）、机械等。
• 关注标的：
  • 非银金融：爱建集团、华泰证券、同花顺、西水股份
  • 机械：康尼机电、隆鑫通用、苏常柴A、新筑股份
  • 军工：苏试试验、杰赛科技、启明星辰
  • TMT：长城电脑、启明星辰、杰赛科技、中金环境、联通、美利云
  • 环保：中金环境、金圆股份、博世科、盈峰环境、理工环科
  • 医药：九州通、信立泰、宝莱特
  • 消费：古井贡酒、伊利股份、福成股份、张裕、中炬
  • 食品：双汇发展、伊利股份
  • 休闲服务：桂林旅游、众信旅游、凯撒旅游、宋城演艺

政策动态

• PPP财政管理办法：严禁以项目名义举借政府债务，规范PPP项目实施，提升项目运行质量。
• 军民融合上升为国家战略：推动“军转民”和“民参军”模式，利好军工改革和相关概念股。
• 央企混改试点：聚焦去产能与七大垄断行业，预期利好电力、石油、天然气等关系国计民生的行业。
• 证券账户管理调整：中证登调整账户上限，有利于券商回归金融服务本质。
• 地方AMC扩容：银监会放宽政策，支持地方AMC发展，行业进入黄金发展期。

市场表现

• A股表现：上周上证综指上涨0.89%，市场整体偏暖，但部分板块如房地产、通信、医药生物出现下跌。
• 东吴10大金股表现：本月以来涨幅为1.20%，跑输上证指数（2.87%）和深证综指（2.85%）。
• 重点个股表现：信立泰涨幅最高（7.64%），但网宿科技表现较差（-11.86%）。

重要结论

在“宽货币、紧信用”的宏观环境下，市场震荡上行预期增强，应关注政策导向明确、业绩增长确定的行业与个股。重点配置方向包括：

• 结构性机会：PPP、国企改革、军民融合、混改试点等政策受益行业。
• 业绩兑现：三季报盈利超预期的绩优股。
• 防御性板块：食品饮料、白酒等具有稳定增长预期的行业。

附：投资建议与关注方向

重点推荐

• 军工科研检测服务：受益于国家科技创新和军民融合，推荐苏试试验等公司。
• 国企改革：关注地方国企改革进展，如烟台冰轮、上海机电、广日股份等。
• 环保行业：轻资产模式、PPP项目落地率提升，推荐中金环境、金圆股份等。
• TMT行业：重点推荐计算机和通信板块，关注启明星辰、网宿科技、中国联通等。
• 食品饮料：伊利股份、古井贡酒、双汇发展等。

数据与政策回顾

• 三季度GDP：6.7%，经济总体平稳。
• 社融与信贷：9月出现短暂高峰，预计四季度将出现跳水。
• 地产调控：影响经济下行压力，利率仍有下行空间。
• 5G部署：预计2020年完成，推动新一代信息技术产业发展。
• 东北振兴：新一轮战略启动，利好东北板块及国企改革相关企业。

风险提示

• 经济下行压力：地产调控可能加剧经济下行风险。
• 政策不确定性：PPP、混改等政策落地节奏可能影响市场预期。
• 市场波动：权益市场在宽货币环境下仍存在波动风险。

投资评级标准（简要）

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅超大盘15%
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅超15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数涨幅超大盘5%
  • 中性：预期行业指数涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预期行业指数跌幅超大盘5%

资料来源

东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街5号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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