20260629-新湖期货-周度_新湖期货_金湖汇_-有色周度观点_9页_902kb

新湖期货“金湖汇”-有色周度观点总结

推荐关注品种

• 铝
• 锡

核心策略

• 策略：逢低做反弹
• 策略周期：中期

市场整体表现

本周有色金属价格普遍下跌，主要受宏观流动性收紧担忧及市场对美联储加息预期的持续发酵影响。金属价格承压，但部分品种在宏观情绪缓和后出现企稳反弹迹象。

各金属品种分析

铜

• 价格走势：周初短暂反弹后连日下挫，LME三月期铜价跌破1.3万美元/吨，沪铜一度跌至10万元/吨关口。
• 主要因素：
  • 美联储加息预期升温，美元指数上涨。
  • 美铜关税政策不确定性引发市场担忧，COMEX库存高企，远月合约偏高，显示关税加征概率较大。
  • 国内AI及储能市场消费强劲，支撑消费端。
• 库存与基差：
  • 国内库存先升后降，总体仍处于高位。
  • 基差波动明显，周五转为升水50元/吨。
• 操作建议：短期观望，中期关注关税落地及宏观修复，逢低建仓。

铝

• 价格走势：大幅下跌，沪铝创年内新低，LME三月期铝价最低3110美元/吨。
• 主要因素：
  • 海湾地区产能复产预期及海外供给回升打压铝价。
  • 国内新能源汽车、储能及AI市场消费强劲，出口增长。
• 库存与基差：
  • 国内铝锭库存下降至120.5万吨，铝棒库存亦持续去化。
  • 基差走强，周五升水40元/吨。
• 操作建议：短期宏观扰动较大，关注反弹机会。

铝合金

• 价格走势：受铝价拖累大幅下跌。
• 主要因素：
  • 原材料供应不足，再生铝合金企业减产。
  • 消费季节性走弱，供需双弱。
• 操作建议：短线观望，跟随铝价波动。

锌

• 价格走势：周初短暂冲高后持续下挫，LME三月期锌价跌破3400美元/吨，沪锌最低至23720元/吨。
• 主要因素：
  • 美联储加息预期及国内财政收紧担忧打压锌价。
  • 锌精矿供应趋紧，加工费下跌，冶炼厂利润压缩。
  • 海外矿端紧张支撑外盘。
• 库存与基差：
  • 国内锌锭库存攀升至27.6万吨，基差波动大，周五贴水近200元/吨。
• 操作建议：短期受宏观主导，价格反复波动。

铅

• 价格走势：周初反弹后重回跌势，LME三月期铅价跌至1900美元/吨。
• 主要因素：
  • 原生铅检修，再生铅亏损减产，供应持续下降。
  • 消费处于淡季，终端需求疲软。
• 库存与基差：
  • 国内铅锭库存小增，基差维持贴水状态。
• 操作建议：基本面弱，价格震荡调整为主。

镍/不锈钢

• 价格走势：伦镍及沪镍均大幅下跌，LME三月期镍价跌破1.7万美元/吨，沪镍跌破13万元/吨。
• 主要因素：
  • 美元指数创新高，流动性冲击加剧。
  • 霍尔木兹海峡恢复、菲律宾雨季结束、印尼RKAB审批进展缓解部分供应紧张。
• 库存与基差：
  • 国内镍库存攀升，LME库存下降。
  • 基差维持深度贴水状态。
• 操作建议：短期区间震荡，关注减产及成本支撑，中期逢低建仓。

锡

• 价格走势：周初短暂反弹后持续下跌，LME三月期锡价一度跌至4.88万美元/吨，周五收复5万美元/吨。
• 主要因素：
  • 宏观流动性收紧及美元上涨打压锡价。
  • 新能源汽车、AI市场消费强劲，弥补传统消费疲软。
• 库存与基差：
  • 国内锡库存下降，LME库存亦小幅减少。
  • 基差维持大幅贴水。
• 操作建议：短期继续寻底，等待宏观情绪改善后捕捉反弹机会。

风险点提示

1. 霍尔木兹海峡通航恢复情绪波动。
2. 美联储加息预期上升。
3. 国内消费不及预期。

图表参考

• 图1：LME铜现货升贴水及库存
• 图2：国内铜库存及基差
• 图3：国内外铝锭库存
• 图4：内外盘基差
• 图5：LME锌现货升水及库存
• 图6：国内锌锭社会库存及基差
• 图7：国内外铅现货升贴水
• 图8：国内外铅库存
• 图9：LME镍现货升水
• 图10：国内外镍库存
• 图11：LME锡升贴水
• 图12：国内外锡库存

分析师信息

• 分析师：孙匡文、李瑶瑶
• 从业资格号：F3007423、F3060236
• 投资咨询证书号：Z0014428、Z0014443
• 联系方式：
  • 孙匡文：电话 021-22155609，邮箱 [email protected]
  • 李瑶瑶：电话 021-22155692，邮箱 [email protected]

审核人信息

• 审核人：李明玉
• 执业资格号：F0299477
• 投资咨询证书号：Z0011341