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PTA&MEG早报-2025年3月28日总结

核心内容

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况进行了分析，涵盖了基本面、价格走势、库存变化、主力持仓、供需格局以及未来预期等内容。

PTA每日观点

基本面

• PTA期货昨日震荡收涨，现货市场商谈氛围回落，基差变动不大。
• 3月底主港在05合约贴水10元/吨成交，价格商谈区间在4900~4940元/吨附近。
• 4月初在05合约平水附近商谈，4月中上主港在05合约升水5元/吨附近成交。
• 下周仓单在05合约贴水18元/吨成交，今日主流现货基差在05合约-9元/吨。
• 当前PTA供需格局尚可，市场看涨基差，但临近月底交割期，基差短期上行受阻。
• PTA价格跟随成本端震荡运行，后市关注聚酯提负进度及原油市场变动。

基差

• 现货价为4925元/吨，05合约基差为-9元/吨，盘面升水，中性。

库存

• PTA工厂库存为4.54天，环比减少0.3天，偏多。

盘面

• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净空，空减，偏空。

预期

• PTA自身供需尚可，去库预期下，市场看涨基差。
• 现货市场流通性尚可，基差短期上行受阻。
• PTA价格跟随成本端震荡，关注聚酯提负及原油市场变化。

MEG每日观点

基本面

• 周四乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈一般。
• 日内乙二醇盘面窄幅震荡，基差平稳，上午主流现货商谈在05合约升水38-47元/吨。
• 午后基差维持在升水38-47元/吨。
• 美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，近期船货商谈较少，上午主流在530-532美元/吨，午后小幅回落至530美元/吨。
• 4月下船货在531美元/吨附近成交。
• 港口3月下旬乙二醇主港到货集中，下周初显性库存回升。
• 国内供应收缩，合成气制装置检修逐步落实，聚酯工厂有补货需求。
• 4月乙二醇月均负荷回落至7成偏下，预计短期偏强运行。

基差

• 现货价为4530元/吨，05合约基差为+41元/吨，盘面贴水，中性。

库存

• 华东地区合计库存为68.20万吨，环比减少0.12万吨，偏多。

盘面

• 20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 港口库存预计回升，关注船只卸货效率。
• 国内供应收缩，聚酯工厂补货需求增加。
• 短期乙二醇偏强运行，关注装置变化。

影响因素总结

利多因素

• 近期聚酯开工率在88.1%附近。

利空因素

• 下游需求负反馈可能向上传导。
• 短期乙二醇面临外轮集中到港及显性库存回升的压力。
• 贸易商持货意向偏低，以销项贸易商出货为主。
• 成本支撑仍存，但季节性累库可控，乙二醇估值逻辑延续，绝对价格预计宽幅调整。

供需平衡分析（PTA）

供需平衡分析（MEG）

价格及利润

PTA价格及利润

• 现货价：4925元/吨
• 05合约基差：-9元/吨
• PTA加工费：395.74元/吨

MEG价格及利润

• 现货价：4530元/吨
• 05合约基差：+41元/吨
• MEG利润：
  • 石脑油一体化制：-1386.35元/吨
  • 甲醇制：-1131.28元/吨
  • 煤制：-894.00元/吨
  • 乙烯制：-856.61元/吨

库存及开工率

• PTA库存：4.54天，环比减少0.3天，偏多
• MEG库存：华东地区合计库存68.20万吨，环比减少0.12万吨，偏多
• 涤纶库存：库存天数变化不大，关注涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存
• 聚酯开工率：整体维持在较高水平，关注对二甲苯、PTA、MEG开工率

月间价差及基差

• PTA月间价差：TA1-5价差、TA5-9价差、TA9-1价差
• MEG月间价差：EG1-5价差、EG5-9价差、EG9-1价差
• PTA基差：-9元/吨
• MEG基差：+41元/吨

风险提示

• 短期商品市场受宏观面影响较大
• 原料端累库预期仍然存在
• 市场反弹后需关注上方阻力位
• PTA和MEG价格走势与供需变化、成本支撑、库存情况密切相关

结论

PTA和MEG近期市场震荡，PTA基本面较好，供需平衡，库存下降，但基差受交割期影响，短期震荡为主。MEG虽面临外轮到港压力，但国内供应收缩及聚酯补货需求支撑价格，预计短期偏强运行。需关注聚酯提负进度、原油市场变动及装置变化对价格的影响。