20130412-广发证券-配农网第一批协议库存中标点评_14页_1mb

电气设备行业配农网第一批协议库存中标点评总结

核心内容

2013年国家电网首次对配电设备实行协议库存集中招标，改变了以往的招标模式，对行业竞争格局和企业毛利率产生重要影响。主要影响包括：

1. 限制同一标段中标包数：这使得大包竞争更加激烈，市场集中度相对较低。
2. 价格平分设定百分比：引导企业投标报价向中间价集中，有助于保持中标企业的毛利率水平。

主要产品中标情况

变压器与箱式变电站

• 招标总量为33128.5MVA，其中硅钢片变压器和箱式变电站合计20689MVA，份额较为分散，前10名企业占比25.02%，钱江电气为最大份额（6.48%）。
• 非晶合金变压器和箱式变电站合计12439.1MVA，份额相对集中，前10名企业占比51.32%，迪米特电气为最大份额（8.51%）。
• 相关上市公司中标份额：北京科锐（3.34%）、特变电工（2.74%）、置信电气（2.56%）。

柱上负荷开关

• 招标总量为28438台，许继电气以16.96%的份额位居第一，是第二名北京合纵的近两倍。
• 深圳市惠程占比5.81%，平高集团占比5.3%，华仪电气占比1.32%。
• 份额前30的中标企业共占98.97%，其中真空柱上负荷开关占比最高，许继电气占19.96%，前10名企业共占82.26%。

箱式开闭所

• 招标总量为6874台，许继电气以13.63%的份额领先，北京科锐占比5.99%，深圳惠程占比4.79%，特锐德占比3.43%，华仪电气占比3.22%。
• 份额前30的中标企业共占92.92%，其中10KV箱式开闭所占主导地位，许继电气占13.69%。

交流避雷器

• 招标总量为697364台，其中99.9%为10KV等级，南阳金冠以26.99%的份额领先，其他主要中标企业包括杭州永德（7.06%）、大连北方（6.23%）等。
• 份额前10的中标企业共占69.05%。

高压熔断器

• 招标总量为584152台，其中100A和200A各占约41%和59%。
• 上海电瓷以16.59%的份额领先，正泰电气占比3.32%。
• 份额前10的中标企业共占约62.5%。

电缆分支箱

• 招标总量为17614台，湖北凯佳以9.49%的份额领先，深圳惠程占比3.96%，北京科锐占比0.85%，特锐德占比0.68%。
• 份额前10的中标企业共占约48.26%。

断路器

• 招标总量为41608台，福州天一以4.99%的份额领先，平高集团、北京科锐、华仪电气、许继电气、国电南瑞、深圳惠程分别占比3.63%、2.94%、2.83%、2.7%、2.28%、1.9%。
• 份额前10的中标企业共占约34.74%。

隔离开关

• 招标总量为175179台，华仪电气以15.63%的份额领先，库柏电子占比10.80%，上海电瓷占比7.47%。
• 份额前30的中标企业共占97.35%，其中交流单相和三相分别占比95.45%和4.55%。

关键信息

• 配电设备集中招标模式对市场格局和企业利润产生深远影响。
• 部分产品如非晶合金变压器和箱式变电站的中标份额较为集中，而硅钢片设备则相对分散。
• 一些上市公司如北京科锐、特变电工、置信电气、平高集团、华仪电气、深圳惠程等在多个产品类别中占据一定市场份额。
• 风险提示包括市场竞争格局变化和毛利率下降的可能。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2013-04-12

分析师信息

• 韩玲：首席分析师，S0260511030002，联系方式：gfhl@gf.com.cn，021-60750603
• 王昊：分析师，S0260512070003，联系方式：wh15@gf.com.cn，010-59136700

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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