20260127-银河期货-原油周报_风险偏好增强_地缘影响持续_31页_1mb

原油周报总结

核心内容概述

本周原油市场走势相对平稳，主要受到地缘政治风险和宏观因素的共同影响。市场情绪有所好转，交易仍集中于地缘波动，如美国与伊朗的紧张关系、格陵兰争端以及乌克兰-俄罗斯和平谈判的进展。此外，欧美寒潮和哈萨克斯坦Tengiz油田出口中断也对油价产生了一定支撑。总体来看，油价在多重因素影响下维持震荡偏强格局。

主要观点

1. 市场情绪与地缘风险

• 市场情绪好转，交易围绕地缘政治波动展开。
• 美国对伊朗采取军事和经济双管齐下的策略，加剧了地缘风险，为油价提供了间歇性上涨动力。
• 尽管短期正面冲突的可能性降低，但尾部风险仍存在。
• 格陵兰争端引发对美欧关系的担忧，动摇美元信用，资本出现“去美元化”倾向。

2. 供应端分析

• 俄罗斯出口：俄罗斯日均原油出口量维持在342万桶/日，虽略有下降，但高于去年平均水平。出口价格连续第15周下跌，导致出口总值降至俄乌冲突以来新低。
• 滞港问题：至少12艘乌拉尔原油船只在阿曼南部海岸滞留，显示出口物流面临挑战。
• 美国产量：美国原油产量维持平稳，1月16日当周产量为1373.2万桶/日，EIA预计2026年产量将小幅下滑，2027年进一步下降。

3. 需求端分析

• IEA数据：IEA将2026年原油需求预期上调7万桶/日，连续第三次上修。供应端也小幅上调，但整体供需双增，过剩幅度仍较高。
• 成品油库存：欧洲ARA地区汽油、石脑油、柴油、燃料油及航煤库存变化显示市场供需平衡状态。

4. 价格与市场结构

• 原油价格：本周原油价格震荡偏强，市场对地缘风险的担忧支撑了油价。
• 现货市场：欧洲和西非原油现货市场表现弱势，部分市场价差处于历史低位。
• 贴水情况：Urals、CPC、Azeri等原油的贴水情况显示市场对不同品质原油的需求和定价差异。

5. 库存与流动性

• 美国原油库存：美国原油商业库存和库欣库存维持稳定，战略库存数据未出现明显波动。
• 全球水上库存：全球原油浮仓和在途原油库存数据反映市场流动性状况，亚洲、欧洲、西非等地库存变化值得关注。
• 新加坡与中东库存：新加坡和富查伊拉地区的成品油库存数据表明市场供需状况和价格走势。

关键信息

• 宏观因素：中国2025年GDP总量突破140万亿元，经济平稳增长；日本财政刺激政策引发市场对债务风险的担忧，导致日元贬值。
• 地缘政治：美国在中东的军事部署和对伊朗的经济制裁提升了油价的风险溢价，但短期内冲突可能性降低。
• 供应变化：俄罗斯出口量小幅下降，但整体仍高于去年水平；美国原油产量维持平稳，未来两年预计出现小幅下滑。
• 需求预期：IEA上调2026年需求预期，但供需双增仍导致市场过剩。
• 市场结构：全球原油浮仓和在途库存数据反映市场流动性状况，不同地区原油价格表现各异。

交易策略

• 单边策略：震荡偏强，建议关注地缘政治事件对油价的短期影响。
• 套利策略：观望，因市场波动性较高，缺乏明确的套利机会。
• 期权策略：观望，市场不确定性较大，期权策略需谨慎操作。

数据来源

• 路透、彭博、EIA、IEA等机构提供的周度和月度数据。
• 图片资料用于辅助说明市场走势和库存变化。

作者信息

• 研究员：赵若晨
• 期货从业证号：F03151390
• 投资咨询证号：Z0023496

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