20260206-瑞达期货-国债期货周报_跨节流动性宽松_债市震荡走强_26页_1mb

2026年2月6日国债期货周报总结

核心内容概览

本周国债现券收益率普遍下行，国债期货集体走强。主要期限国债到期收益率均有所下降，其中10Y和30Y分别下行2.9、3.6bp，至1.80%和2.22%。国债期货主力合约中，TL2603上涨0.58%，T2603上涨0.10%，TF2603和TS2603分别上涨0.05%。成交量整体上升，持仓量则普遍下降。

主要观点

1. 市场表现

• 国债现券收益率下行，反映市场对利率下行的预期。
• 国债期货表现强势，尤其是30年期合约涨幅最大，显示市场对长期利率的乐观情绪。
• 市场流动性宽松，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡。

2. 政策与监管动态

• 商务部等九单位启动“乐购新春”春节特别活动，涵盖消费、旅游、出行等多个领域。
• 农业农村部发布《关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》，强调完善乡村振兴投入机制，推动超长期特别国债的使用。
• 财政部、海关总署、税务总局联合发布海南自贸港免税政策，每人每年免税额度为1万元人民币。
• 中国人民银行1月30日召开信贷市场工作会议，强调支持扩大内需、科技创新及中小微企业等重点领域。

3. 海外动态

• 美国1月制造业PMI升至52.6，为2022年8月以来新高，非制造业PMI为53.8。
• 美国1月ADP就业数据不及预期，初请失业金人数意外上升至23.1万人，显示就业市场疲弱。
• 美国12月职位空缺数降至2020年以来最低，裁员人数增加，显示劳动力市场承压。
• 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，沃什倾向缩表控制通胀，降息预期降温。

4. 汇率与利率变化

• 人民币对美元中间价调升88个基点至6.9590，人民币离岸与在岸价差收窄。
• Shibor利率全面下行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡。
• 中美10年期国债收益率差收窄，30年期国债收益率差走扩。

关键信息

基本面数据

• 国内：1月制造业PMI为49.3，非制造业商务活动指数为49.4%；12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，规模以上工业增加值同比增长5.2%，固定资产投资（不含农户）下降1.13%，全国城镇调查失业率为5.1%。
• 海外：美国1月ADP就业人数增加2.2万人，挑战者裁员数据创17年最差，职位空缺数降至2020年以来最低。

市场操作

• 央行本周逆回购10055亿元，到期17615亿元，买断式逆回购加量续作1000亿元，净回笼6560亿元。
• 债券发行与到期规模分别为16992.66亿元和4232.61亿元，净融资额达12760.05亿元。

价差分析

• 10Y-5Y国债收益率差走阔，10Y-1Y收益率差收窄。
• 2年期和5年期国债期货主力合约价差震荡，5年期和10年期价差走扩。
• 10年期国债期货跨期价差小幅收窄，30年期合约跨期价差震荡。

持仓变化

• T国债期货主力合约前20持仓净空单减少，显示市场情绪有所改善。

行情展望与策略

行情展望

• 国内经济仍处于弱修复状态，制造业和服务业PMI双双回落，但新兴产业表现良好。
• 海外就业市场疲弱，美联储降息预期降温，美国通胀控制政策倾向加强。
• 随着春节临近，央行通过14天期逆回购操作维持流动性宽松，市场风险偏好回落，资金流入债市。

策略建议

• 短期内债市或小幅走强，但节前降准降息预期降温，收益率下行空间有限。
• 预计利率将延续区间震荡，投资者可关注长期国债合约，尤其是30年期合约的上涨趋势。
• 市场情绪整体偏乐观，但需警惕政策变化及海外经济数据对市场的影响。

总结

本周债市在流动性宽松背景下震荡走强，国债现券和期货价格均有所上涨。政策端持续释放利好信号，助力市场情绪回暖。海外就业市场疲弱，美联储降息预期降温，中美利差变化对市场影响显著。短期来看，债市仍有支撑，但收益率下行空间有限，建议投资者关注长期国债机会，合理控制仓位，防范市场波动风险。