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路斯股份投资报告总结

财务表现

2025年上半年,公司营业收入达3.9亿元,同比增长11.32%,但归母净利润为3046.1万元,同比下降12.07%。净利润下滑主要受柬埔寨工厂亏损和成本上升影响,如肉粉产品售价下降导致收入增速低于成本增速。销售毛利率同比下降1.5个百分点至20.9%,销售费用率、管理费用率和销售净利率均略有下滑或不稳定变化。

产品收入分析

• 肉干产品收入同比增长3.24%,占营收57.75%,毛利率下降3.0个百分点至23.4%。
• 主粮产品收入大增40%达5946万元,毛利率提升5.45个百分点至22.9%,成为增长亮点。
• 罐头产品收入增长61.13%,占营收8.89%,毛利率下降7.2个百分点至18.9%。
• 饼干和洁牙骨产品收入也实现增长。
• 肉粉产品收入下降9.72%,占营收12.62%,毛利率大幅下滑6.7个百分点。

市场表现

境外收入同比增长19.25%,占总营收64%,主要受益于肉干、罐头和主粮产品的海外销售扩张。国内收入略有下降,但宠物食品国内收入增长5.42%,尽管受肉粉产品收入减少影响。公司积极参与国际展会宣传品牌,并成功推出"妙冠"和"路斯"双品牌战略来覆盖不同细分市场和渠道。

盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润将逐年增长,分别为0.81亿元、0.98亿元和1.20亿元,对应PE从29.7倍降至20.0倍。公司维持"增持"评级,看好其海外产能建设和多品牌布局的潜力,未来三年营收和净利润保持稳健增长。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动、汇率变化以及海外经营不确定性,可能对公司财务表现产生不利影响。