> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 路斯股份（920419.BJ）投资总结 ## 核心内容 路斯股份（920419.BJ）是一家专注于农林牧渔饲料领域的公司，近年来在营收增长和市场拓展方面表现出较强的潜力。尽管2025年公司净利润同比下滑，但其在海外市场和产品创新方面持续发力，显示出积极的发展态势。 ## 市场表现 - **收盘价**：13.18元 - **一年内最高/最低价**：34.98元 / 12.75元 - **总市值**：1,361.58百万元 - **流通市值**：1,274.39百万元 - **总股本**：103.31百万股 - **资产负债率**：20.71% - **每股净资产**：6.06元/股 ## 财务数据与业绩表现 ### 2025年度及2026年一季报数据 - **营业收入**：8.59亿元（yoy +10.46%） - **归母净利润**：6,045.96万元（yoy -22.85%） - **毛利率**：20.77%（yoy -2.10%） - **净利率**：6.61% ### 各产品线表现 - **肉干产品**：营收5.01亿元（yoy +4.61%），毛利率23.61%（yoy -3.15pcts），占总营收58.30% - **主粮产品**：营收1.22亿元（yoy +19.32%），毛利率22.02%（yoy +3.08pcts），占总营收14.16% - **肉粉产品**：营收1.14亿元（yoy +6.36%），毛利率2.79%（yoy -4.57pcts），占总营收13.28% - **罐头产品**：营收7,776.14万元（yoy +62.09%），毛利率21.79%（yoy -5.90pcts），占总营收9.05% - **饼干产品**：营收2,360.26万元（yoy +4.29%） - **洁牙骨产品**：营收873.66万元（yoy +79.65%） ### 境内外收入对比 - **境内收入**：3.15亿元（yoy +6.67%），毛利率13.79%，占总营收36.62% - **境外收入**：5.44亿元（yoy +12.77%），毛利率24.79%，占总营收63.38% ## 投资要点 ### 品牌与市场策略 - 公司推出“妙冠”品牌，主打高性价比产品； - “路斯”品牌通过研发创新，向高附加值产品升级； - 实施“海外深耕、国内突破”战略，拓展新兴市场，如东南亚、拉美、中东； - 加强线上线下渠道建设，布局直播电商、内容电商，完善线下分销商区域布局； - 增强私域运营，提高市场渗透率。 ### 研发与产品创新 - 研发聚焦宠物生理营养需求与市场趋势； - 推进高鲜肉、低温烘焙、冻干、风干等先进工艺； - 探索昆虫蛋白、植物蛋白等高性价比替代原料的应用。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------------|----------------| | 2026E | 989 | 15.11% | 65 | 7.66% | 0.63 | 20.92 | | 2027E | 1,128 | 14.13% | 75 | 15.76% | 0.73 | 18.07 | | 2028E | 1,285 | 13.84% | 89 | 17.89% | 0.86 | 15.33 | - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.65、0.75和0.89亿元； - 2026年EPS为0.63元，对应PE为20.92倍； - 估值倍数逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。 ## 风险提示 - **原材料价格波动风险**：影响成本与毛利率； - **汇率波动风险**：出口业务受人民币升值影响； - **海外经营风险**：海外市场拓展存在不确定性。 ## 投资评级说明 - 投资评级为“增持”，基于公司多品牌布局与全渠道覆盖的潜力； - 评级标准为：相对于同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。 ## 总结 路斯股份凭借其稳健的营收增长和积极的市场拓展策略，展现出良好的发展潜力。虽然2025年净利润受柬埔寨产能爬坡及汇兑损失影响，但公司通过双品牌协同与全球化布局，正逐步提升其在宠物食品领域的竞争力。未来三年，公司预计将持续增长，盈利能力和估值倍数有望稳步提升，维持“增持”评级。投资者需关注原材料价格波动、汇率变化及海外市场拓展等风险因素。