20210426-国金证券-中天精装-002989.SZ-Q1新签订单亮眼_奠定2021年高增长基础_4页_1022kb

中天精装 (002989.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

中天精装在2021年第一季度表现出强劲的业务增长态势，公司新签订单和业绩均超出市场预期，显示出良好的发展势头。分析师赵旭翔对中天精装给予“买入”评级，并维持目标价为62.96元。报告指出，公司未来三年的盈利预期良好，具备较高的增长潜力。

主要观点

1. 新签订单表现亮眼

• 2021年第一季度新签订单为7.2亿元，环比略有下降。
• 已中标未签约订单为13.6亿元，环比增加8600万元。
• 考虑到统计口径的差异，公司实际新签订单金额为8.0亿元。
• Q1受春节假期影响，签约数据仍表现强劲。

2. 业绩超预期

• 2020年公司实现营业收入25.6亿元，同比增长9.6%。
• 归母净利润为1.89亿元，同比增长3.1%。
• 2021年第一季度归母净利润预计在0.28亿元至0.32亿元之间，同比增长40%至60%。
• 2021年Q1业绩增长并非源于低基数效应，而是基于实际业务增长。

3. 未来增长预期

• 公司预计2021年整体营收将实现高增长，主要得益于新签订单的转化和行业交付面积的提升。
• Q2新签订单情况预计保持较好水平，21H1新签订单将奠定全年增长基础。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计为36.1亿元，同比增长40.75%；2022年预计为48.58亿元，同比增长34.57%。
• 归母净利润：2021年预计为2.61亿元，同比增长38.34%；2022年预计为3.5亿元，同比增长34.15%。
• 每股收益：2021年预计为1.725元，2022年预计为2.315元。
• 每股经营性现金流净额：2021年预计为0.89元，2022年预计为1.12元。
• ROE（归属母公司）：2021年预计为13.08%，2022年预计为15.39%。
• P/B：2021年为2.93，2022年为2.57。
• P/E：2021年为22.37，2022年为16.68。

投资建议

• EPS预测：2021-2023年分别为1.73元、2.32元、3.08元。
• 目标价格：62.96元。
• 评级：买入。

风险提示

• 地产调控政策超预期。
• 业务扩张不及预期。
• 大股东解禁。

附录数据摘要

损益表

• 主营业务收入：2021年预计为36.1亿元，同比增长40.75%。
• 毛利：2021年预计为5.68亿元，占销售收入的15.7%。
• 净利润：2021年预计为2.61亿元，占销售收入的7.2%。
• 所得税率：2021年为15.0%，2022年为15.0%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021年预计为13.4亿元，2022年预计为169亿元。
• 投资活动现金净流：2021年预计为-19亿元，2022年预计为-24亿元。
• 筹资活动现金净流：2021年预计为20亿元，2022年预计为-14亿元。

资产负债表

• 流动资产：2021年预计为36.69亿元，占总资产的94.6%。
• 非流动资产：2021年预计为2.1亿元，占总资产的5.4%。
• 负债：2021年预计为18.82亿元，占总资产的48.51%。
• 股东权益：2021年预计为19.97亿元，占总资产的51.49%。

比率分析

• 每股收益：2021年为1.725元，2022年为2.315元。
• 每股净资产：2021年为13.193元，2022年为15.044元。
• ROE：2021年为13.08%，2022年为15.39%。
• 资产负债率：2021年为48.51%，2022年为52.50%。

市场相关报告评级分析

• 买入：共7份报告推荐，占比70%。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担任何责任。

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