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商品市场分析总结（棉花、白糖、纸浆）

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖、纸浆三大商品的市场情况，包括价格变动、供需变化、市场策略及风险提示。整体市场氛围偏中性，受宏观环境、政策调控及天气因素影响较大，各品种均面临不同层面的压力与支撑。

棉花市场分析

价格与数据

• 期货价格：昨日收盘棉花2609合约16190元/吨，较前一日上涨+110元/吨（+0.68%）。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价3128B棉：17626元/吨，上涨+202元/吨。
  • 全国均价：17722元/吨，上涨+168元/吨。
• 基差：
  • CF09基差：+1436元/吨，上涨+92元/吨。
  • CF09基差：+1532元/吨，上涨+58元/吨。

市场分析

• 国际方面：2026/27年度美棉实播面积同比增加6.1%，仍处于近十年低位。除个别地区外，大部分主产区种植面积增加，供应减产预期持续。
• 国内方面：本年度棉花资源供应偏紧，新作减产预期推动前期棉价上涨，但下游淡季氛围加重，新订单下降，成品库存上升，补库意愿减弱。
• 策略：中性。短期存在向上修复需求，但上方空间受限。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

价格与数据

• 期货价格：昨日收盘白糖2609合约5277元/吨，较前一日上涨+17元/吨（+0.32%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁：5300元/吨，上涨+10元/吨。
  • 云南昆明：5110元/吨，持平。
• 基差：
  • SR09基差：+23元/吨，下跌-7元/吨。
  • SR09基差：-167元/吨，下跌-17元/吨。

市场分析

• 原糖方面：能源价格回落对市场构成压力，印度季风降雨不足，天气支撑盘面，下跌空间受限。巴西制糖比变化及印度天气是未来关注重点。
• 郑糖方面：上周受宏观利空及原油下跌影响，郑糖增仓破位下跌，库存高企，糖浆进口未受控制，市场情绪悲观。但糖浆管控政策趋严，对价格下跌形成一定支撑。
• 策略：中性。短期受库存压力压制，但政策支撑下下跌空间有限。
• 风险：宏观风险、天气变化、政策影响。

纸浆市场分析

价格与数据

• 期货价格：昨日收盘纸浆2609合约4740元/吨，上涨+50元/吨（+1.07%）。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆：4790元/吨，上涨+30元/吨。
  • 山东地区俄针：4575元/吨，上涨+40元/吨。
• 基差：
  • SP09基差（银星）：+50元/吨，下跌-20元/吨。
  • SP09基差（俄针）：-165元/吨，下跌-10元/吨。

市场分析

• 海外方面：针叶浆与阔叶浆价格分化，欧美需求无亮点，基本面变化有限。
• 国内方面：造纸行业处于传统消费淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力大，原料补库意愿不强，港口库存仍处高位。
• 策略：中性。宏观氛围偏空，需求端未见明显改善，纸浆价格预计继续向下寻底。
• 风险：宏观风险、外盘报价变动、汇率风险。

图表与数据来源

• 棉花：
  • 图1：郑棉主力合约收盘价
  • 图2：ICE美棉主力合约收盘价
  • 图3：郑棉主力合约基差
  • 图4：棉花01-05价差
  • 图5：棉花05-09价差
  • 图6：棉花09-01价差
  • 图7：棉花仓单数量合计
  • 图8：棉花有效预报合计
• 白糖：
  • 图9：白糖主力合约收盘价
  • 图10：ICE原糖主力合约收盘价
  • 图11：白糖主力合约基差
  • 图12：白糖01-05价差
  • 图13：白糖05-09价差
  • 图14：白糖09-01价差
  • 图15：白糖仓单数量合计
  • 图16：白糖有效预报合计
• 纸浆：
  • 图17：纸浆主力合约收盘价
  • 图18：纸浆主力基差（银星）
  • 图19：纸浆主力基差（俄针）
  • 图20：纸浆01-05价差
  • 图21：纸浆05-09价差
  • 图22：纸浆09-01价差
  • 图23：纸浆期货库存
  • 图24：针叶浆外盘价

资料来源：同花顺、华泰期货研究院、卓创等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474
• 李馨
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724
• 白旭宇
  从业资格号：F03114139
  投资咨询号：Z0023055
• 薛钧元
  从业资格号：F03114096
  投资咨询号：Z0023045

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