20221001-开源证券-慧为智能-832876.NQ-北交所新股申购报告_慧为智能_智能终端ODM制造商_布局5G_AI等领域顺应行业趋势_22页_2mb

慧为智能总结报告

核心内容概述

慧为智能是一家专注于智能终端产品的ODM制造商，成立于2011年，致力于为全球客户提供智能终端解决方案。公司主要产品包括消费电子产品（如平板电脑、笔记本电脑）和商用IoT智能终端（如智慧零售终端、网络及视频会议终端、智慧安防终端、工业控制终端等）。公司以ODM模式为主，同时开展OBM业务，通过自主品牌LincPlus进行线上销售。

主要观点

• 市场表现：2021年实现营收4.4亿元，同比增长38.78%；归母净利润2,881.82万元，同比增长1.32%。
• 业务结构：消费电子类产品占营收45.82%，商用IoT类产品占40.62%。其中消费电子产品为第一大收入来源。
• 盈利情况：2021年毛利率为21.04%，净利率为6.55%。公司毛利率保持较高水平，盈利能力稳步提升。
• 研发能力：研发费用率稳定在8%左右，截至2022年9月已获得220项自主知识产权，包括发明专利、实用新型、外观设计及软件著作权。
• 市场开拓：公司积极拓展海外客户，2021年境外销售收入占比达58.40%，主要客户包括韩国、日本、中国港澳台地区及德国的多家品牌商。
• 募投项目：公司拟募集资金14,199.36万元，用于智能终端产品生产基地建设、研发中心建设及补充流动资金，预计新增智能终端产能51.6万件，提升产能利用率及产品竞争力。
• 行业前景：随着5G和人工智能的发展，智能终端设备作为物联网入口，应用领域不断扩展，预计2025年全球IoT连接数将达246亿个，中国IoT连接数将达80亿个。

关键信息

1. 公司情况

• 发展历程：成立于2011年，2014年成为国家高新技术企业，2015年在新三板挂牌，2022年被认定为深圳市“专精特新”中小企业。
• 业务分类：公司主要分为消费电子产品和商用IoT智能终端两大类，其中消费电子产品包括Windows及Android平板电脑、商务及二合一笔记本电脑；商用IoT智能终端包括智慧零售、网络及视频会议、智慧安防、工业控制等。
• 销售模式：以ODM模式为主，OBM模式为辅，线下销售占主营业务收入比例达91.21%，境外销售占比为58.40%。
• 客户结构：前五大客户包括Foryou Digital、Thirdwave、杭州施强教育科技有限公司等，2021年销售金额占比达47.41%。

2. 行业情况

• 行业现状：智能终端是物联网的重要入口，应用范围广泛，涵盖教育、医疗、安防、VR设备等领域。
• 行业空间：预计2025年全球IoT连接数达246亿个，CAGR为13%；中国IoT连接数将达80亿个，CAGR为14.1%。
• 竞争格局：公司与智微智能、环旭电子、光弘科技等可比公司相比，毛利率处于较高水平，具备盈利优势。

3. 公司看点

• 研发投入：公司持续加大研发投入，研发技术人员占比超过30%，保持较高的研发费用率。
• 募投项目：募投项目拟新增智能终端产能51.6万件，有助于缓解当前产能利用率较高的情况，同时提升公司在5G、人工智能等新兴领域的竞争力。
• 产品认证：公司已获得多项国际认证，包括CE、FCC、PSE、TELEC、KC等，具备进入欧美、日本、韩国等市场的资格。

4. 估值情况

• 发行价格：北交所公开发行底价为8元/股，对应2021年归母净利润PE为17.7X（发行后）。
• 可比公司：可比公司PETTM均值为20.8X，公司估值处于相对低位，具备一定的投资吸引力。

风险提示

• 技术更新换代风险：技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 原材料供应及价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 破发风险：公司上市后若未能实现预期业绩增长，可能存在破发风险。

总结

慧为智能作为一家专注于智能终端产品的ODM制造商，具备较强的研发能力和市场开拓能力。公司在2021年实现营收和利润的稳定增长，毛利率保持较高水平，且已获得多项国际认证，具备进入国际市场的资格。募投项目将有助于公司扩大产能，提升产品竞争力，未来有望在5G和人工智能等领域获得更大发展。公司估值相对较低，具备一定的投资吸引力，但需关注技术更新、原材料价格波动及破发等风险。