20240308-开源证券-芭薇股份-837023.NQ-北交所新股申购报告_化妆品代工龙头_创新+专业检测双轮驱动_1页_3mb

芭薇股份（837023BJ）新股申购报告总结

公司概况

• 成立于2006年，专注于化妆品研发、生产、销售及检测服务。
• 产品覆盖护肤、面膜、洗护、彩妆四大品类，拥有129项专利技术（112项发明专利），累计产品备案数量13230款。
• 定位“全品类、全流程化妆品品牌服务商”，与超1000家品牌客户合作。

财务表现

• 2022年营业收入459亿元，同比增长18.8%；2023年达469亿元，同比增长20.2%。
• 归母净利润2022年38.04亿元，同比增长15.6%；2023年4.12亿元，同比增长820%。
• 前五大客户贡献超80%营收，护肤品（除面膜）为核心收入来源，毛利率稳定在30%以上。

行业分析

• 化妆品代工行业受政策监管趋严，行业集中度提升潜力显著。
• 2022-2025年行业规模年均复合增长率12.79%，预计2025年达6229亿元。
• 品牌商依赖具备研发、生产、检测系统服务能力的代工企业，推动行业集中化。

竞争优势

• 技术领先：129项专利、13230款产品备案，抗菌、微胶囊等核心技术创新显著。
• 智能制造与检测能力：通过ISO22716等认证，自有检测机构“悠质检测”，覆盖1100余种检测项目。
• 客户资源稳定：主要客户包括联合利华、HBN等头部品牌，营收占比逐年提升。

发展规划

• 募投计划投入4.38亿元，主要用于：
  • 智能生产车间建设（扩产77.66%，重点提升护肤品产能）。
  • 中心建设与技术研发，匹配新增订单需求。
• 产业链布局加速，ODM市场份额超99%，OBM业务快速增长。

估值与风险提示

• 可比公司PETTM均值20.39倍，公司估值低于行业均值。
• 主要风险：行业竞争加剧、需求不及预期、原材料价格波动。

结论

芭薇股份作为化妆品代工细分龙头，技术、产能、客户资源具备显著优势，代工行业高成长性契合公司战略。建议关注发行价合理性与市场机会。

注：本总结仅提取核心数据与要点，具体分析详见报告正文及信息披露。