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总结: 国泰君安期货2025年12月3日期货研究报告

主要新闻

• 特朗普在白宫内阁会议后表示将于明年初任命美联储主席，并暗示初步人选为哈塞特。《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，特朗普似乎是倾向选择长期顾问哈塞特担任美联储主席，这可能成为特朗普第二任期最重要的人事决策。

商品板块关注

• 合成橡胶: ★★★★ 关注指数。观点: 估值端和事件类驱动对顺丁橡胶价格形成支撑，短期反弹; 但上方空间收窄，中期基本面有压力。重点关注亚洲地区丁二烯价格走势及顺丁橡胶显性库存变化。
• 多晶硅: ★★★★ 关注指数。观点: 市场波

**动较大，受交易所限制单日开仓量等因素影响; 供需双弱，12月供需仍处于累库格局，关注仓单后续注册情况和盘面抗跌性。

• 白糖: ★★★★ 关注指数。观点: 国际食糖增产预期导致基本面偏空; 全球供应过剩预期增强，关注印度、巴西产量数据和进口节奏。
• 黄金与白银: 分析表明降息预期回升，黄金白银可能震荡，焦点转向美联储政策。数据显示黄金、白银价格温和上涨，但趋势强度中性。
• 其他商品: 包括铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯、PVC、燃料油、集运指数(欧线)、短纤、瓶片、胶版印刷纸。
• 个别商品趋势力度: 例如，合成橡胶短期企稳震荡; 多晶硅需求疲软,供应缩量有限；白糖基本面偏空，趋势强度为-1; 铜、锌、铅等中性或偏弱。

整体市场观察
报告讨论宏观经济事件，如特朗普政府政策、全球PMI数据、汇率波动(美元指数)及供应链情况，强调事件性驱动对价格的影响。短期内，多伦多-欧罗普航线集运指数波动，市场期待修复估值；中期震荡格局为主。需关注政治风向、央行政策及库存变化。

趋热国际焦点

• 美国假日购物中心"开门红"，消费强劲。
• 经合组织上调经济增长预期，但警告宽松货币政策有限。
• 欧洲CPI回升，降息"几无可能"。
• 全球降息路径受政策调整，新兴市场与避险资产关联增加。
• 金属与化工品讨论涉及库存、供需平衡及成本支撑，关键是12月的终端消费季节性变化。

风险与机会
部分板块短期依赖政治事件(AU、AG)或事件溢价；澳交期价差扩大，反映北溪等线路价格分歧。持续跟进美元弱势、库存去化及美国大选后政策出台是关键。

该报告涵盖广泛，融合地缘政治、宏观数据与微观基本面，强调跟踪实际库存、招标消息及经济不确定性因素。