白银行业深度Ⅱ：全球白银需求已进入结构性扩张阶段_18页_1mb

白银行业深度研究：全球白银需求结构性扩张阶段

投资摘要

报告指出，2024-2027年全球白银供应将维持低速增长（年增速12%），需求侧则由工业驱动主导，供需缺口将持续扩大，白银或进入结构性扩张阶段。

银行需求分析

1. 全球白银需求结构：

• 工业需求占比最高（58%），由光伏、新能源汽车等领域推动
• 实物投资需求（18%）、饰品需求（17%）依次递减
• 银器（5%）和摄影业（2%）呈现结构性收缩

2. 工业需求驱动因素：

• 光伏领域：N型电池渗透率提升带动单位耗银量增长，预计2025-2027年消耗量分别为7560/7934/8156吨
• 新能源汽车：单车白银用量较传统车提升21-71%，2025-2027年汽车白银消耗量预计为2566/2799/2926吨

供需预测

• 全球白银需求增速将从2024-2027年平均2%提升至6%（工业需求）
• 供需缺口将由2024年的6003吨扩大至2027年的7248吨
• 工业需求占比将由58%提升至60%

投资建议

建议关注光伏材料、新能源汽车等产业链相关企业，重点关注紫金矿业、山金国际、盛达资源等标的。

免责声明：请参阅报告结尾处的正式免责声明。