20260127-华鑫证券-珠海冠宇-688772.SH-公司动态研究报告_钢壳电池渗透率提升_低压电池加速导入_5页_313kb

珠海冠宇（688772.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了珠海冠宇（688772.SH）在2026年1月27日的市场表现与业务发展动态，指出公司在3C电池和新能源电池领域均取得显著进展，整体盈利能力提升，未来增长空间广阔。分析师黎江涛对该公司维持“买入”投资评级，并基于财务预测给出未来三年的盈利与估值预期。

主要观点

1. 3C电池业务高增长，钢壳电池扩产带来新增长点

• 市场表现：受益于国补政策推动，公司3C端出货量持续增长，手机电池业务保持高景气。
• 客户合作：与苹果、小米、华为等头部智能手机厂商保持深度合作，首次实现以Cell+Pack（A+A）模式为三星供应高端智能手表电池，并为三星量产交付耳机扣电。
• 钢壳电池发展：公司已实现消费类钢壳电池的量产出货，相比传统聚合物软包电池，钢壳电池具备更高的灵活性和空间利用率，有助于提升电池带电量。
• 扩产计划：8月公告投资20亿元扩建钢壳电池产线，预计2026Q3建成，未来钢壳电池渗透率提升将推动公司出货量创新高。

2. 低压锂电池导入顺利，钠电芯技术助力低温场景

• 业务定位：公司将汽车低压锂电池视为核心优势业务，已开始为国内外头部电动车企业批量供应。
• 出货量：2025H1低压锂电池出货量超70万套，已通过多家车企的体系审核。
• 技术突破：结合LFP启停电芯技术，公司已开发出第一代钠离子启停电芯产品，适用于低温环境，提升电池性能与稳定性。
• 多元化发展：无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，为公司业绩提供多点支撑。

3. 三季度业绩亮眼，盈利能力显著提升

• 2025Q3财务表现：营收达42.2亿元，同比增长33.2%，归母净利润2.7亿元，同比增长62.5%，环比增长92.2%。
• 2025年前三季度：营收累计103.21亿元，同比增长21.2%；归母净利润3.87亿元，同比增长44.4%。
• 业绩驱动因素：3C消费旺季叠加钢壳电池出货量提升，推动公司业绩与盈利水平双增长。
• 盈利前景：随着钢壳电池放量，公司盈利能力有望进一步增强。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

风险提示

1. 下游市场增速放缓风险
2. 原材料价格波动风险
3. 市场竞争加剧风险
4. 汇率波动风险

投资评级与建议

• 投资建议：买入（维持）
• 估值逻辑：当前股价对应PE分别为37、15.7、11.7倍，未来盈利增长潜力大，估值逐步回归合理区间。

分析师介绍

• 黎江涛：华鑫证券新能源组组长，上海财经大学数量经济学硕士，具备5年以上证券从业经验，深度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、钠电等方向。
• 胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025年加入华鑫证券。

总结

珠海冠宇在3C电池和新能源电池领域均展现出强劲的增长势头，特别是在钢壳电池和低压锂电池方面取得显著进展。公司与多家头部客户建立深度合作，技术实力不断增强，未来盈利能力有望持续提升。尽管面临市场、原材料及汇率等风险，但分析师对该公司维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力与投资价值。