20171030-信达证券-农林牧渔2017年10月第3期周报_原料成本下行趋势不改_继续看好饲料和养殖板块_21页_2mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年10月第3期农林牧渔行业周报指出，尽管农业板块整体表现略逊于沪深300指数，但饲料和养殖板块仍具有较强的配置价值。行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为33倍，相对沪深300的估值溢价为126%，但农业行业估值处于历史低位，具备一定的投资机会。

主要观点

• 农业板块表现：本期农林牧渔指数上涨2.07%，同期沪深300上涨2.42%，行业跑输0.35个百分点。畜禽养殖、动物保健和水产养殖表现较好，分别上涨4.50%、3.22%和2.29%。
• 饲料和养殖成本下行：玉米、豆粕等主要养殖饲料成本持续下行，拉大了养殖业和饲料业的利润空间。畜禽养殖和饲料板块是农业各细分领域中估值最低的板块，具备较高的配置价值。
• 投资建议：建议关注生猪养殖龙头（如牧原股份、温氏股份），饲料龙头（如大北农、金新农、海大集团），以及玉米深加工企业（如中粮生化）。种植业和农垦板块因政策支持成为投资主题，推荐亚盛集团和北大荒。海参行业景气向上，推荐东方海洋和好当家。
• 风险因素：包括疫病风险、极端天气风险、农产品价格波动风险和农业政策变动风险。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔指数本期上涨2.07%，跑输沪深300指数0.35个百分点。
• 畜禽养殖板块涨幅最大，为4.53%，其中鸡苗价格环比增长181.82%。
• 林业板块PE高达472倍，是本期PE最高的板块。
• 饲料板块PE最低，为24倍，是估值最合理的板块之一。

农产品价格

• 农产品批发价格200指数为99.02，环比上涨0.19%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为98.61，环比上涨0.24%。
• 大宗粮食：玉米和稻米价格短期趋势向下，但后期存在回升可能。
• 油脂油料：大豆价格略有上涨，豆油价格小幅下跌，美豆丰产预期对国际价格形成压力。
• 经济作物：棉花价格平稳，白糖价格小幅回调。

投资机会

• 生猪养殖：猪价短期有望反弹，预计年前企稳回升，建议关注牧原股份、温氏股份等龙头企业。
• 饲料板块：受益于原料成本下行和养殖规模扩张，建议关注大北农、金新农、海大集团等。
• 玉米深加工：国家燃料乙醇新政可能带来利好，建议关注中粮生化。
• 种植业和农垦：政策频发，成为投资主题，推荐亚盛集团、北大荒。
• 海参行业：价格维持高位，行业景气向上，推荐东方海洋、好当家。

政策与市场动态

• 2018年玉米进口关税配额：为720万吨，国营贸易比例为60%。
• 2018年小麦最低收购价：每50公斤115元，继续执行托市收购政策。
• 农业银行：将通过多种措施增加农村金融供给，助力农业发展。
• 渔业发展：国家推动“减船”政策，控制捕捞强度，提升行业质量。
• 优质粮食工程：旨在解决结构性矛盾，提升粮食优质品率。

行业展望

• 饲料和养殖板块因成本下行和行业景气度提升，被继续看好。
• 农业板块相对A股的估值溢价长期存在，但行业自身周期性和外部因素可能导致估值波动。
• 猪周期下行趋势仍在持续，但环保政策和进口影响使供给恢复较慢，预计未来猪价有望企稳回升。
• 国际原糖和国内糖价因供需缺口和库销比下降，预计维持高位。
• 水产养殖行业景气度持续，海参价格维持高位，行业有望进一步回暖。

结论

农业板块整体表现弱于大盘，但饲料和养殖板块因成本下行和行业景气度提升，具备较强的配置价值。建议投资者关注具备规模扩张能力和估值优势的龙头企业，同时注意疫病、极端天气和政策变动等风险。