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尿素2022年下半年供需分析总结

核心内容概述

2022年下半年尿素市场预计将继续维持震荡格局，价格在经历上半年的上涨后，可能在6-7月因夏管肥释放和农需淡季而出现累库，随后在秋季用肥高峰时再次去库，价格或上行。整体来看，尿素需求将小幅增长，但供给增长乏力，出口维持低位，替代逻辑持续存在。

主要观点

1. 供给增长乏力

• 尿素装置投产周期长（2-3年），即使价格高位，产量仍难大幅上升。
• 2022年上半年乌兰项目新增120万吨产能，但下半年新增产能预计在100万吨以内。
• 化工煤供应紧张，限制了尿素生产原料供应，进一步抑制产能扩张。

2. 需求维持增长

• 尿素作为相对廉价的氮肥，继续替代其他氮肥（如硫酸铵、氯化铵）和磷肥、钾肥。
• 磷矿石和钾肥价格高位运行，尿素在成本控制方面更具优势，成为农户和复合肥企业首选。
• 复合肥企业库存处于低位，为维持生产，需增加尿素采购，支撑淡季需求。

3. 出口维持低位

• 国际尿素价格虽高于国内，但近期大幅回落，印度不再招标，国内出口政策无放松预期。
• 尿素出口量预计维持在20万吨/月以下，难以对国内市场形成明显影响。

4. 替代需求逻辑持续

• 尿素与硫酸铵、氯化铵的比价处于历史低位，继续推动替代需求。
• 磷肥和钾肥因供应紧张和价格高位，难以满足农户需求，尿素替代逻辑未变。

关键信息

1. 上半年供需情况

• 尿素产量同比波动较大，4月同比增长3.17%，5月下降1.86%。
• 尿素总需求同比增长，农业及其他需求占主导，复合肥和人造板需求也有所增长。
• 尿素出口量维持在15-20万吨之间，未出现明显增长。

2. 下半年供需预测

• 总供给：预计下半年供给增长缓慢，月均产量维持在460万吨左右。
• 总需求：预计下半年需求继续增长，农业及其他需求增速约为8%，人造板需求增速约5%。
• 出口：预计出口维持在20万吨/月以下，出口政策无放松预期。
• 库存：尿素库存预计在7月出现累库，随后在秋季用肥高峰时去库。

3. 其他需求支撑

• 三聚氰胺：需求或由增转减，对尿素需求支撑减弱。
• 人造板：甲醛开工率维持增长，对尿素需求支撑约5%。
• 车用尿素：需求增速较快，年需求约200-300万吨，复合增长率超过20%。

风险提示

• 国际大宗商品价格下跌可能带动磷肥、钾肥价格下跌，从而削弱尿素的替代需求。
• 若尿素替代逻辑消失，需求增长将受抑制，价格可能承压下行。

供需平衡表（2022年6-12月）

供需同比变化

• 供给同比：整体增长缓慢，2022年6月同比增长3.00%，12月增长3.00%。
• 消费同比：需求增长显著，2022年2月同比增长17.66%，12月增长7.27%。

结论

2022年下半年尿素市场将维持震荡格局，价格或在经历6-7月累库后，在秋季用肥高峰时再次上行。尿素供给增长缓慢，而替代需求逻辑持续，复合肥、人造板及车用尿素等需求支撑尿素消费增长。出口维持低位，政策无放松预期，总体供需仍呈紧平衡状态，尿素价格有望在下半年保持上行趋势。