石化装备行业深度报告：产能转移+出海拉动，石化装备迎来上行期_62页_3mb

石化装备行业深度报告总结

核心内容

行业发展趋势

• 国产技术快速进步，模块化和集成化成为石化装备行业发展的主要趋势。
• 乙烯和丙烯作为基础化工原料，是石化产业的核心，其规模、产量和技术水平代表国家石化发展水平。
• 国内乙烯和丙烯成套设备国产化率分别达到94%和87%，国产设备价格通常为进口设备的1/3，显著降低成本。

行业驱动力

• 长期催化剂：中国人均石化产品需求持续提升，2021年乙烯人均消费量为42千克，远低于欧美日等发达国家的70-90千克/人。
• 中短期催化剂：
  1. 欧美化工产能向国内转移，如巴斯夫在湛江的投资达100亿欧元，埃克森美孚在惠州投资100亿美元，推动国内石化行业建设。
  2. “一带一路”倡议加快了石化产业的走出去和引进来，如沙特与国内合作建设大型化工项目。
  3. 原料用能移出能耗总量控制，加快了石化项目审批速度，推动行业产能扩张。

市场空间

• 乙烯和丙烯扩建产能对应的设备需求未来3年约为2121亿元，其中2023年设备需求为624亿元。
• 乙烯裂解装置市场空间约为1316亿元，丙烯脱氢装置市场空间约为805亿元。

投资建议

• 给予石化装备行业增持评级。
• 推荐关注以下公司：
  • 核心零部件：中密控股、纽威股份、川仪股份、华荣股份。
  • 设备整机：卓然股份、兰石重装、博实股份。

主要观点

• 石化装备行业受益于国内石化产业转型和产能扩张，市场空间广阔。
• 模块化和集成化趋势显著，有助于提高项目效率、降低成本。
• 欧美化工产能转移和“一带一路”推动石化行业进入资本开支上行期。
• 国内乙烯和丙烯产能快速扩张，预计到2025年将满足国内需求，设备需求随之增加。

关键信息

乙烯产业

• 乙烯是最重要的基础化工原料，占石化产品总量的75%以上。
• 2022年国内乙烯产能为4675万吨，预计到2025年将达7000万吨。
• 乙烯下游产品包括PE、EO、EG、SM和PVC，其中PE占比最高，约为63.5%。
• 石脑油裂解是主要生产方式，占乙烯产能的72.7%。

丙烯产业

• 丙烯是重要的基础化工原料，用于塑料、家电、医疗器械、化妆品等领域。
• 2022年国内丙烯产能为5668万吨，预计到2025年将达9517万吨。
• PDH工艺是目前主流生产路线，占丙烯产能的24%。
• 2023-2025年丙烷脱氢装置新增设备需求为805亿元。

石化装备市场空间

• 未来3年乙烯和丙烯扩建产能对应的设备需求约为2121亿元。
• 2023年设备需求为624亿元，预计为石化装备公司带来订单大年。

受益标的分析

核心零部件

• 中密控股：机械密封件行业领军企业。
• 纽威股份：领先的工业阀门制造商。
• 川仪股份：仪表仪器行业龙头。
• 华荣股份：防爆电器龙头，全球竞争格局第一梯队。

设备整机

• 卓然股份：国内乙烯裂解装置龙头，技术领先。
• 兰石重装：重型压力容器领先企业，国内能源化工装备核心企业。
• 博实股份：固体物料后处理设备龙头，提供成套自动化解决方案。

风险提示

• 乙烯和丙烯扩建进度不及预期。
• 欧美产能向国内转移不及预期。
• 行业规模测算偏差风险。
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

行业竞争格局

• 全球市场：美、亚、欧三足鼎立，代表企业包括美国ABB鲁玛斯公司、德国鲁奇集团、日本制钢所株式会社等。
• 国内市场：国产化率快速提升，2023-2025年乙烯和丙烯扩建带来的设备需求超2000亿元。

石化装备发展趋势

• 模块化和集成化：提升工程质量、缩短项目周期、节省人力成本。
• 自动化和智能化：石化行业信息化和工业化融合，推动设备设计和制造向自动化、智能化发展。

总结

石化装备行业受益于国内石化产业转型、产能扩张以及欧美产能转移，进入资本开支上行期。国产技术进步显著，模块化和集成化成为发展趋势，行业竞争格局逐步向国内企业倾斜。未来3年乙烯和丙烯设备需求预计达2121亿元，其中2023年设备需求为624亿元，行业将迎来重要发展机遇。