20241227-大公国际-核电行业运行情况分析及展望

核电行业分析总结

近年来，在“碳达峰”、“碳中和”政策推动下，核电作为清洁、稳定、高效的基荷能源，迎来良好的外部发展环境，预计将在未来能源结构中发挥重要作用。

政策环境

核电是我国积极安全有序发展的重点领域。《“十四五”现代能源体系规划》提出，“十四五”期间我国核电运行装机容量将达7000万千瓦左右。2025年1月1日起施行的《中华人民共和国能源法》再次强调“积极安全有序发展核电”。核电核准逐步常态化，近三年审批速度加快，2022年到2024年连续三年每年核准10台以上机组，政策空间逐步释放，长期发展空间广阔。

产业链情况

核电产业链集中度高，对安全性要求极高，核电项目需经国务院核准。上游核燃料领域由中国核工业集团有限公司下属企业实行专营；中游设备制造业主要由上海电气、东方电气等大型国企垄断，核岛设备行业集中度高；下游运营主体仅有四家央企，形成寡头垄断格局。

供需分析

截至2024年9月，我国运行核电机组56台，装机容量58GW。2023年，全国核电发电量占总发电量不到5%，远低于发达国家水平。但核电设备利用小时数持续高于其他电源，核电减排效益显著，预计到2035年，核电发电量占比将达10%左右，2060年有望接近18%。

技术及设备优势

我国已形成完整的核电体系，华龙一号、玲珑一号等自主技术成功应用，核电主要设备国产化率达90%以上。核电运营企业财务状况稳健，在建机组投资完成额创近年新高。

盈利能力

核电行业寡头垄断格局确保了企业稳定的盈利能力。行业运营企业负债水平虽高，但由于机组运行稳定，经营周期长，现金流获取能力强。核电电价虽逐步市场化，但整体波动远小于火电，经营稳定性强。

技术成果

核电产业链上游核燃料及下游投运管理企业专营性较强，中游核岛设备也因技术壁垒高而集中度强。核电全产业链将因此受益。

总体来看，核电是我国清洁能源转型的重要方向，政策空间充足，技术日趋成熟，产业链已经具备较强实力，未来发展前景广阔。