20210908-山西证券-专题报告_山西7月份经济数据点评_延续稳定恢复发展态势_19页_2mb

山西经济与信用债市场分析总结

核心内容概述

2021年1-7月，山西省经济延续稳定恢复发展态势，主要经济指标保持两位数增长。工业生产快速增长，新动能表现突出；固定资产投资有所回落，但仍处于高位；消费市场加快回暖，新业态及新兴消费持续快速发展。同时，山西信用债市场在8月出现一定波动，但整体风险可控。

主要观点

一、经济数据亮点

• 工业生产：1-7月规模以上工业增加值增长15.0%，增速高于全国0.6个百分点。其中，装备制造业增长32.7%，汽车制造业增长45.3%，高技术制造业增长39.3%，工业战略性新兴产业增长28.3%，均明显快于全部工业增速。
• 固定资产投资：1-7月增长15.4%，较去年同期下降2.8个百分点，但两年平均增速（11.9%）高于全国7.6个百分点。制造业投资仍是主要拉动因素，增长38.4%。
• 消费回暖：社会消费品零售总额达4280.8亿元，同比增长27.7%，高于全国7个百分点。新能源汽车、网上商品零售、旅游等新兴消费领域增长显著，分别增长1.3倍、1.3倍、1.7倍。

二、信用债市场情况

• 信用利差：8月，山西省产业债信用利差为191.7BP，全国排名第4位；城投债信用利差为255.9BP，全国排名第8位。煤炭行业信用利差为108.9BP，较上月下降2个位次。
• 信用债发行与到期：8月山西省信用债发行30只，规模370.3亿元，全国占比1.92%；到期24只。全国信用债发行和到期规模分别为1942只和1308只。
• 信用事件：8月山西地区无信用债违约事件，全国共有16只信用债违约，其中10只为实质违约，基本均为民营企业。

关键信息

信用债市场

• 产业债：全国排名第4，历史分位数67.6%，较上月下降27个百分点。
• 城投债：全国排名第8，历史分位数97.1%，较上月下降2.7个百分点。
• 煤炭行业：全国排名第7，信用利差108.9BP，较上月下降2个位次。
• 发行与取消：8月取消发行2只信用债，合计规模6亿元；山西长子农村商业银行股份有限公司有1只债券中债隐含评级下调。

经济动态

• 消费政策：山西出台多项措施提振消费，特别是农村消费潜力，涉及汽车、家电、餐饮、旅游等领域。
• 金融监管：山西“两系统一平台”上线运行，加强地方金融风险监测。
• 数字政府：太原市推进数字政府建设，今年实现至少400个事项“掌上办”。
• 能源改革：太原能源低碳发展论坛即将召开，山西能源革命改革持续推进。
• 科技创新：推进非晶纳米晶软磁材料产业链校企合作，支持农业科技创新，推动国企改革与数智化发展。

产业政策及重点企业动态

• 非晶纳米晶软磁产业：山西与高校共建研究院，推动产学研融合。
• 国企改革：省国资委召开推进会，强调改革任务落实、国资监管强化、党建引领发展。
• 晋能控股集团：寺河矿入选全国国有重点企业管理提升标杆企业。
• 省国资运营公司：发布《省属企业负责人经营业绩考核暂行办法》，明确考核指标与权重，强化效益导向与科技创新。

结论

山西省经济在2021年1-7月保持稳定恢复态势，工业新动能强劲，消费市场持续回暖，固定资产投资虽有所回落但依然高位。信用债市场总体风险可控，信用利差有所下降，但煤炭行业利差仍较高。同时，山西在数字政府建设、能源革命、科技创新和国企改革等方面持续推进，为经济高质量发展提供有力支撑。