20211207-山西证券-山证看山西_专题报告一_10月份山西经济数据点评——工业新动能增势强劲_民间投资稳步向好_20页_1mb

山西经济与信用债市场分析总结

一、核心内容概述

2021年10月份，山西省经济持续稳定恢复，主要经济指标增速超过全国平均水平。工业新动能显著增强，消费市场回暖，民间投资稳步向好，固定资产投资虽小幅回落但仍高于全国水平。山西信用债市场整体呈现信用利差下降趋势，但部分领域如城投债、煤炭行业仍处于较高水平。

二、主要观点与关键信息

1. 经济表现

• 工业生产：1-10月份，规模以上工业增加值增长13.5%，高于全国10.9%，两年平均增速为8.7%，高于全国2.4%。其中，制造业增长19.0%，非煤工业增长15.8%，高技术制造业增长42.6%，工业战略性新兴产业增长22.9%，均快于全部规上工业增速。
• 消费市场：1-10月份，社会消费品零售总额6360.7亿元，增长20.1%，高于全国14.9%。限额以上消费品零售额增长25.1%，景区接待人数增长8.5%，门票收入增长89.0%。
• 固定资产投资：1-10月份，全省固定资产投资增长10.7%，高于全国6.1%。制造业投资增长30.3%，拉动工业投资增长13.9%。民间投资增长11.2%，占全省投资比重53.9%。

2. 信用债市场情况

• 产业债：截至2021年11月30日，山西省产业债信用利差为151.3 BP，全国排名第6，所处历史分位数为23.4%。煤炭行业信用利差为92.8 BP，排名第7。
• 城投债：山西省城投债利差为219.1 BP，全国排名第8，所处历史分位数为84.4%。
• 信用债发行与到期：2021年11月，山西省发行信用债32只，发行规模287.3亿元，占全国发行规模的1.36%。到期信用债23只，占全国到期规模的1.7%。中部六省合计发行信用债269只，到期141只，全国占比10.05%。
• 违约情况：山西地区无信用债违约事件发生。全国当月共有13只信用债违约，其中7只构成实质违约，主要涉及民营企业。
• 推迟及取消发行：山西省有1只信用债取消发行，原计划发行规模为5.00亿元，发行人是晋能控股装备制造集团有限公司。
• 评级变化：山西省经济建设投资集团有限公司评级展望下调为负面。

3. 重点经济动态

• 金融改革：林武主持召开深化地方金融企业改革化险提质增效专题会议，强调要全面创优地方金融生态，服务实体经济，守住不发生系统性区域性金融风险底线。
• 专项债券管理：山西财政出台《政府专项债券项目资金绩效管理办法》，推动实现专项债券“借、用、管、还”全生命周期绩效管理，实行“举债必问效、无效必问责”。
• 黄河流域生态保护：蓝佛安在忻州市调研黄河流域生态保护和高质量发展工作，强调保护优先、推动项目清单化。
• 太行革命老区振兴：山西出台《关于新时代支持山西太行革命老区振兴发展的实施意见》，提出2025年实现基础设施和公共服务体系更加完善等目标。
• 技术改造专项资金：山西出台办法规范技术改造专项资金投向，支持重点方向包括智能制造、工业互联网等。
• 市场主体倍增：蓝佛安主持市场主体倍增工程专题会议，强调加快构建市场主体倍增工程政策体系。
• 中小微企业股份制改造：山西推进中小微企业规范化股份制改造，对完成改造并进入后备企业资源库的企业给予奖励。
• “氢”车熟路：美锦能源在氢能领域取得进展，预计推广氢能车辆约6000辆，打造氢能生态闭环。
• 原煤产量：山西规模以上原煤产量连续3个月超亿吨，10月份产量为10275.2万吨，同比增长5.2%。
• 电力外送能力：山西优化“西电东送”通道，提升电力外送能力，推动能源产业转型升级和绿色低碳发展。
• 瓦斯发电标准：山西发布《瓦斯发电安全生产管理规范》，推动非常规天然气开发利用。

三、总结

山西经济在2021年10月份表现出持续稳定恢复的态势，工业生产、消费市场和民间投资均取得积极进展。信用债市场整体呈现信用利差下降趋势，但部分领域如城投债、煤炭行业仍处于较高水平。山西在金融改革、专项债券管理、黄河流域生态保护、太行革命老区振兴、技术改造、市场主体倍增、中小微企业股份制改造、氢能发展、原煤产量和电力外送等方面取得显著进展。这些动态表明山西正积极应对经济转型，推动高质量发展。