深度解析海外激光行业龙头_探索行业发展之道_23页_1mb

深度解析海外激光行业龙头，探索行业发展之道

核心内容概述

本报告对海外四家激光行业龙头企业进行了对比分析，包括：

• 美国激光元件公司 II-VI
• 美国光纤激光器龙头 IPG光电
• 美国激光器与激光系统公司 相干（Coherent）
• 德国激光设备与机床公司 通快（TRUMPF）

报告从公司业务状况、经营状况、发展历程等方面进行分析，探讨激光行业的发展趋势与未来方向，并对国产光纤激光器的发展前景提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 公司发展情况对比

• TRUMPF 是体量最大的公司，但盈利能力低于 IPG。
• IPG 光电是盈利能力最强的公司，其高功率产品和垂直整合战略为其带来显著竞争优势。
• Coherent 在收购 ROFIN 后，工业激光业务迅速增长，但盈利能力仍低于 IPG。
• II-VI 光电产品已成为第一大业务，其在中国市场表现强劲。

2. 主要发展策略

2.1 一体化发展战略

• IPG光电：通过垂直整合，实现从半导体二极管到光纤激光器的全流程覆盖。
• Coherent：通过收购丰富产品组合，扩展至工业激光和材料加工领域。
• TRUMPF：将激光技术应用于自身机床设备，提供激光处理解决方案。
• II-VI：强化光电产品与激光解决方案，拓展光通信业务，拟收购 Finisar。

2.2 研发与并购并重

• 各家公司均重视研发投入，TRUMPF 和 Coherent 研发费用占比约 10%，IPG 约 7%。
• 并购成为补充产业链、提升技术实力的重要手段，IPG 和 Coherent 的并购频率较高。

2.3 全球化布局，中国市场是重点

• IPG光电 和 Coherent 海外销售收入占比超过 80%，其中中国市场是其增长的核心。
• II-VI 和 TRUMPF 同样重视中国市场，II-VI 在中国市场的收入增速高于其整体增速。
• 中国作为全球激光市场的重要增长点，对海外公司具有战略意义。

3. 公司盈利能力与成长性对比

3.1 毛利率对比（2017年）

• IPG光电 > Coherent > II-VI > TRUMPF
• IPG光电凭借高功率光纤激光器和垂直整合优势，毛利率显著高于其他公司。

3.2 净利率对比（2017年）

• IPG光电 > TRUMPF > Coherent > II-VI
• IPG光电在净利率方面表现突出，而 TRUMPF 因机床业务盈利能力较低，净利率相对较低。

3.3 收入与净利润复合增长率（2010-2018年）

• IPG光电 在收入与利润方面均表现最优，具有最强的成长性。
• Coherent 和 II-VI 的成长性相对较低，但仍在稳步增长。

4. 中国市场表现

• IPG光电：2017年在中国市场收入占比达 44.1%，增速高于全球平均水平。
• Coherent：2017年在中国市场收入占比为 9%，增速为负。
• II-VI：2018年在中国市场收入增速高于其整体增速，显示中国光纤激光器市场依然强劲。
• TRUMPF：2018年中国市场收入占比为 13%，增速稳定。

5. 行业趋势与投资建议

• 光纤激光器是当前激光行业中盈利能力与成长性最佳的赛道。
• 一体化、研发与并购是行业发展的主流战略。
• 中国作为全球激光行业的重要市场，未来仍有较大发展潜力。
• 锐科激光（300747.SZ） 作为国产光纤激光器龙头，具备持续增长潜力，建议持续关注。

风险提示

1. 宏观经济放缓：可能导致下游需求减弱。
2. 行业竞争加剧：可能引发价格战，影响盈利能力。

结论

海外激光行业龙头公司普遍采用一体化发展战略，注重研发与并购，以提升技术实力和市场竞争力。其中，IPG光电 以高功率光纤激光器为核心，展现出最强的盈利能力与成长性。尽管 2018 年三季度部分公司报告指出中国市场需求放缓，但 II-VI 的财报表现显示，国产光纤激光器需求依然旺盛。未来，光纤激光器行业仍将是激光行业的核心增长点，锐科激光 作为国内代表，值得关注。