20250806-西南证券-杰瑞股份-002353.SZ-2025年半年报点评_业绩高增长_中东市场持续突破_5页_1mb

杰瑞股份（002353）2025年半年报分析摘要

• 业绩表现：
  2025年上半年实现营收69.0亿元，同比增长39.2%；归母净利润12.4亿元，同比增长14.0%；扣非净利润12.3亿元，同比增长33.9%。Q2单季营收42.1亿元，同比增长49.1%；归母净利润7.8亿元，同比增长8.8%。

• 盈利能力：
  毛利率32.2%（同比下滑3.6pp），净利率18.4%（同比下滑4.1pp），期间费用率9.4%（同比下滑2.8pp）。Q2盈利能力略有回升，主要受产品结构及成本控制影响。

• 新签订单与业务增长：
  半年报新签订单98.8亿元，同比增长37.65%，海外订单占比提升。高端装备业务收入同比增长22.4%（天然气板块增速显著）；油气工程及技术服务、新能源、油气田开发业务分别实现88.1%、65.7%和26.4%的增长。

• 区域市场拓展：
  国内营收同比增长40.0%，海外市场同比增长38.4%。中东市场持续突破，Q1-Q2中标ADNOC数字化项目（9.2亿美元）、阿尔及利亚天然气增压站（61.26亿元），天然气压缩机交付加速。

• 盈利预测与投资建议：
  预计2025-2027年归母净利润30.7亿、35.6亿、41.2亿，当前PE约16倍（较历史估值偏高），维持“买入”评级。未来三年净利润复合增长率预计16%，中东及天然气业务成增长驱动力。

• 风险提示：
  油气价格波动、海外业务落地不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦等风险需关注。