深度报告-20230815-国金证券-公用事业及环保产业行业深度研究_容量保障机制托底下的火电投资机会_21页_1mb

报告总结

建设和新型电力系统仍然需要煤电作为支撑性电源。煤电在保供和消纳中具有不可替代的作用：一方面，煤电建设周期短，可用于解决新能源资源与负荷中心区域性错配的问题；另一方面，煤电灵活性改造能有效调节新能源出力波动，提高电力系统的调节能力。

推出全国性煤电容量机制具有必要性。随着煤电从基荷电源转向调节电源，其盈利模式发生变化，单一电量电价难以回收投资成本，缺乏容量机制将导致企业投资积极性不足。此外，火电行业连续亏损导致资产负债表恶化，亟需通过容量机制为行业纾困。

短期来看，容量机制对煤电企业业绩的边际改善作用更大，尤其是大型发电企业和低利用小时数企业。测算显示，全国共需容量电费约7193亿元，分摊至度电成本约0.001元/千瓦时。其中，豫能控股、*ST金山、华银电力等对容量电费的敏感性较高。

长期来看，煤机利用小时数高的地区更需要新建机组，容量机制有助于引导投资决策。通过参考PJM市场的容量机制经验，有助于平衡电力系统的投资与运行。

投资建议：关注火电设备商东方电气，以及煤机装机规模大、利用小时数低的发电企业，如豫能控股、京能电力、华能国际。同时需考虑政策落地风险、煤价波动、电力市场化推进不及预期等因素。

海报机制分析