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PS2604交割分析总结

核心内容概览

本报告由海证期货研究所发布，日期为2026年4月20日，主要围绕多晶硅期货合约PS2604的交割情况、成本结构、市场趋势及交割规则等方面进行分析，为投资者提供操作建议和市场洞察。

交割信息

• 截止2026年4月9日，注册仓单量合计达到 11890手/35670吨。
• PS2604合约参与交割的仓单数量为 2350手/7050吨，其中 滚动交割仓单量为2230手，占比 95%。
• 5月底需注销仓单，满足90天有效期要求的仓单可再次注册，即 2026年2月2日之后注册的仓单可以再次注册。
• 2.2至今新增仓单约5260手（15780吨），结合平均每月交割量 2262手（最大一次为3410手），预计 06合约出现仓单不足的风险较低。

期现基差与市场趋势

• 期现基差：若仓储期为30天，交割过程固定成本约 145元/吨，综合成本约 427元/吨。
• “反内卷”影响：此前“反内卷”带动期货价格强势拉升，但随后因监管以“反垄断”名义进行整改，多晶硅期货进入下跌通道，期现基差走强。
• 当前趋势：近期“反内卷”再次被提及，期货价格强势拉升，带动基差进一步走弱。但需注意，5-6月份西南丰水期将导致当地产量增加，压制价格，因此有资金和现货能力的企业可择机介入买现-卖06及之后合约。

月间价差分析

• 05-06合约价差持续走弱，因 05合约抛压较大，而 06合约成为主力合约。
• 建议：若持有 卖05-买06组合，可做好 分批止盈设置。

交割品变化

• 交割品调整：原先的替代交割品调整为标准交割品，颗粒硅被新增为标准交割品。
• 品质升贴水调整：替代交割品升水幅度为 2000元/吨，符合现货市场价差。
• 质量要求：
  • 块状硅：
    • 施主杂质含量 ≤0.3
    • 受主杂质含量 ≤0.05
    • 碳含量 ≤0.3
    • 基体金属杂质含量 ≤0.5
    • 表面金属杂质含量 ≤1.0
    • 尺寸要求：线性尺寸6mm~80mm，小于6mm的不超过总重量的1%
    • 表面质量要求：致密料
  • 颗粒硅：
    • 施主杂质含量 ≤0.3
    • 受主杂质含量 ≤0.1
    • 碳含量 ≤0.3
    • 氢含量 ≤30
    • 总金属杂质含量 ≤0.5
    • 粒径要求：小于150μm的占比≤5%，150μm~4000μm的占比≥90%，大于4000μm的占比≤5%

交割仓库与厂库名录

指定交割仓库

指定交割厂库

成本结构分析

注：交割预报定金待交割商品入库后可办理返还；保证金率取10%，资金利率为4.5%。

交割建议

• 关注“反内卷”交易：近期“反内卷”交易升温，期货价格强势拉升，但需警惕5-6月份西南丰水期对价格的压制。
• 操作策略：有资金和现货能力的企业可适量介入买现-卖06及之后合约。
• 价差管理：若持有 卖05-买06组合，需做好 分批止盈。

作者信息

• 樊丙婷，海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士。
• 研究方向：碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属。
• 擅长领域：基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析研判行情走势。
• 经验：具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

法律声明

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