20260420-海证期货-尿素2604合约交割简析_15页_1mb

报告摘要

尿素2604合约交割简析总结

核心内容

尿素2604合约作为郑商所尿素期货的一个非主力交割合约，其交割情况反映了当前尿素市场的供需状况及价格走势。本次交割结算价为1822元/吨，河南现货升水58元/吨，河北现货升水48元/吨。与历史同期相比，交割结算价继续下移，显示出市场整体价格承压。

主要观点

交割量与结算价趋势：
- 本次UR2604合约交割配对约1117手，名义交割量约22340吨，交割量环比2603合约减少2554手，与去年04合约交割量相比减少50手。
- 尿素市场整体呈现供需宽松格局，交割量近年来持续上升，但本月因市场货源偏紧，交割量有所下降。
- 历史数据显示，04合约交割多以盘面贴水为主，说明现货价格通常高于期货价格。
仓单分布与市场压力：
- 截至2026年4月最后交易日，尿素仓单量约9688张，环比增加1633张，同比增加5136张，仓单量远超历史同期。
- 仓单主要集中在厂库，占比约80%，其中云图控股占比最高（约24%）。
- 从省份分布来看，四川、河北、河南是主要仓单分布地区，云南地区仓单也较多。
- 仓单压力较大，企业抛盘意愿较强，显示市场供给较为充裕。
会员席位分布：
- 卖方会员席位较为集中，中信期货占比最高（约44%），物产中大和一德期货分别占比约18%和12%。
- 买方会员席位相对分散，物产中大占比最高（约24%），国泰君安和中财期货紧随其后，占比约18%和15%。
- 整体来看，卖方头部席位更为集中，买方相对分散。
价差走势分析：
- UR2604与UR2605价差震荡回落，价差收窄明显。
- UR2605与UR2609价差处于弱势低位波动，受出口预期和国际尿素市场坚挺影响。
- UR2607与UR2609价差或宽幅震荡，因出口政策不确定性及市场货源偏紧。

关键信息

交割结算价：1822元/吨
河南现货升水：58元/吨
河北现货升水：48元/吨
交割配对手数：约1117手
名义交割量：约22340吨
仓单量：约9688张（环比+1633张，同比+5136张）
云图控股仓单占比：约24%
主要仓单省份：四川（最高）、河北、河南（次之）
卖方会员集中度：中信期货（44%）、物产中大（18%）、一德期货（12%）
买方会员集中度：物产中大（24%）、国泰君安（18%）、中财期货（15%）
价差趋势：UR2604&2605价差震荡回落，UR2605&2609价差弱势波动，UR2607&2609价差宽幅震荡

基差与套利分析

基差表现：
- 本次交割中，河南基差为+58元/吨，河北基差为+48元/吨，整体表现弱于历史同期。
- 历史数据显示，尿素04合约交割基差多为正，显示现货价格普遍高于期货价格。
期现套利成本：
- 交割费用包括交割手续费、仓储费、交易手续费、入库费、质检费、增值税、资金占用成本等。
- 估算一个月的交割固定成本在30-50元/吨不等，期现无风险套利机会不多。
- 产业客户可根据自身情况在盘面保值存在合理空间的情况下参与交割。

市场展望

供需格局：尿素市场整体仍处于供需宽松状态，但近期因国际局势动荡及国内限价政策，市场货源偏紧，交割量有所回落。
价格支撑：工农业刚需支撑下，产业去库较为顺畅，对价格形成一定支撑。
国际因素：国际尿素市场因局势动荡而保持坚挺，对国内价格有一定支撑作用。
未来趋势：随着近月合约逐步走向交割逻辑，UR2605&2609价差或有望震荡走强，但整体空间有限。UR2607&2609价差因出口政策不确定性，或继续宽幅震荡。

附件信息

厂库一览表：
- 包括河南、河北、山东、安徽、四川、湖北、辽宁、云南、江苏等地的多个厂库，各厂库的日发货速度、额度及升贴水信息均有详细记录。
- 云图控股、中农控股等厂库在交割中占据重要位置，部分厂库在2025年4月24日启用新的升贴水政策。
仓库一览表：
- 仓库分布在多个省份，升贴水多为0元/吨，部分仓库如辽宁佳时农业发展有限公司在2025年4月24日启用70元/吨的升水政策。