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多晶硅上市专题系列三：多晶硅模拟交割情况总结

核心内容概述

本报告由东证期货发布，聚焦于多晶硅期货交割业务的准备情况，重点分析了模拟交割活动、交割品标准、交割流程及投资建议。报告指出，多晶硅期货交割制度的建立将对市场产生深远影响，尤其在交割品质量控制、库存管理和仓单注册方面。整体来看，多晶硅期货交割制度对行业规范性提出了更高要求，同时也对投资者的策略产生指导意义。

主要观点

1. 多晶硅期货交割制度正式启动

• 广州期货交易所于2025年3月20日在厦门国贸泰达物流有限公司举办了多晶硅期货模拟交割活动，旨在为正式交割做准备。
• 2025年4月1日起，交易所开始正式办理多晶硅期货交割业务。

2. 交割品标准严格，N型料为基准交割品

• 基准交割品为N型致密复投料，其质量标准包括：
  • 施主杂质含量 ≤ 0.3 ppba
  • 受主杂质含量 ≤ 0.05 ppba
  • 碳含量 ≤ 0.3 ppma
  • 基体金属杂质含量 ≤ 0.5 ng/g
  • 表面金属杂质含量 ≤ 1.0 ng/g
  • 尺寸：线性尺寸 6-80mm，小于6mm的料占比不超过1%
  • 表面质量：致密料
• 替代交割品包括P型料，允许致密料和菜花料混装，但需满足更宽松的杂质标准（如基体金属杂质 ≤ 2.0 ng/g），并给予**-12000元/吨**的升贴水。

3. 交割流程规范，注重质量控制与防伪管理

• 交割预报：货主需缴纳200元/吨的定金，提前30天预报入库信息。
• 货物入库：
  • 需提交质量证明书和样芯，并进行视频留存。
  • 交割品需使用洁净聚乙烯包装袋，外包装纸箱需标明商标、净重、生产信息等。
  • 交割单位为30吨，每箱净重为600kg或750kg。
• 仓单生成与注销：
  • 仓单生成需交易所人工审批，不能保证入库当天生成。
  • 交割品在标准仓单注销日后10个工作日内完成提货，需提供提货密码。

4. 老库存难以注册，交割品产量有限

• 90天以外的老库存难以注册，因样芯留取需视频记录，且老库存多为混包料，重新筛选成本高、质量风险大。
• 第一次交割（PS2506）的交割品数量主要依赖于5家企业4-5月产量，预计在3.5万吨左右。
• 若硅料厂需单独开辟产线生产交割品，交割品体量可能进一步减少。

关键信息

1. 注册品牌与交割地

• 注册品牌包括以下企业及商标：
  • 四川永祥股份有限公司（永祥）
  • 内蒙古大全新能源有限公司（大全）
  • 新特能源股份有限公司（新特能源）
  • 内蒙古新特硅材料有限公司（MENGTE蒙特）
  • 新特硅基新材料有限公司（新特能源）
  • 青海丽豪清能股份有限公司（丽豪）
  • 亚洲硅业（青海）股份有限公司（亚硅）
• 交割地为内蒙古、四川、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等8个省份，升贴水为0元/吨。

2. 防伪与样芯管理

• 外包装需张贴防伪二维码，由生产企业自行规定，不对外公开。
• 样芯留取需视频记录，每30吨货物提供4根样芯，由生产企业和仓库共同保管，用于质量争议复检。

3. 交割品与现货市场差异

• 交割品对致密率、尺寸、杂质含量等有更高要求，且样芯留取频率高于现货市场。
• 交割品与现货市场需求存在差异，可能导致部分企业需调整生产流程以满足交割标准。

投资建议

• 3-4月或为光伏产业链全年基本面最好的时候，下游价格明显上涨，多晶硅环节小幅去库，龙头挺价意愿强，N型致密复投料价格仍有支撑。
• 单边策略：建议关注PS2506逢低做多机会。
• 正套策略：PS2506-PS2511正套可继续持有。
• 风险提示：供给变化超预期可能影响交割品数量和价格走势。

模拟交割Q&A要点

• 塑膜破损由仓库和厂家协商解决。
• 出库后内包装破损建议及时视频留存并联系仓库处理。
• 杜绝老货装新包装依赖样芯与视频的记录和时间对应。
• 样芯视频不公开，仅用于质量争议复检。
• 质量争议处理：优先与注册品牌厂家协商，协商不成可向交易所提出复检申请。
• 交割单位不一定来自同一批次，但样芯具有代表性。
• 运输污染或黑袋问题应第一时间与交易所协商。
• 厂库交割建议出具毛净重承诺书，以保障交割质量。

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公司信息

• 上海东证期货有限公司成立于2008年，是东方证券全资子公司。
• 业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有多个交易所会员资格，致力于打造一流衍生品服务商。

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