20210730-大有期货-煤炭期货月度分析报告_保供增产持续发力_煤价或阶段性回调_9页_1mb

黑色产业链研究报告总结

核心内容概述

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组黄科撰写，分析了焦炭、焦煤和动力煤在7月的市场表现及8月的价格走势展望。报告指出，由于环保政策、粗钢产量压减、疫情等因素影响，黑色产业链整体呈现供需偏紧、价格偏强的态势。同时，报告也提及了宏观政策环境和保供增产措施对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、7月行情回顾

• 焦炭：主产地现货价格止跌回涨，盘面价格持续反弹，主力合约当月累计上涨12.74%。
• 焦煤：供需紧张，价格不断上涨，主力合约当月累计上涨16.02%，刷新上市以来高点。
• 动力煤：需求旺季到来，现货价格再上1000元/吨，主力合约逼近历史高点，但持续受到政策压制，贴水严重。

二、宏观及产业环境分析

• 宏观政策：国内外政策环境总体偏暖，经济复苏支撑需求，下半年财政政策仍有发力空间。
• 粗钢产量压减：政策落地执行导致钢材产量下降，钢厂利润修复，对焦炭价格形成支撑。
• 房地产政策：虽然上半年土地购置和新开工面积下滑，但总量仍处于高位，支撑钢材需求。

三、焦煤、焦炭基本面分析

• 焦炭：
  • 环保政策限制焦炭提产，山西等地焦企限产20%-25%。
  • 产能利用率处于近年来同期低位，库存持续去化，现货价格止跌回暖。
  • 1-7月全国净增焦化产能2145万吨，预计8月将补齐2020年产能减量，全年净增3609万吨，但环保政策可能影响产能释放。
• 焦煤：
  • 蒙煤通关恢复缓慢，澳煤进口停滞，低硫资源紧缺。
  • 国内焦煤矿开工率持续低位，未能恢复至“七一”前水平。
  • 优质低硫焦煤资源稀缺，保供增产对供应改善有限。

四、动力煤基本面分析

• 需求高峰：8月将是夏季电煤需求顶峰，火电供应压力大，水电表现偏弱。
• 保供增产：国家加大煤炭保供力度，7月投放超过1000万吨煤炭储备，内蒙古新增产能预计8月初形成产量。
• 进口情况：5月起放松除澳煤外的进口管控，6月进口量环比增加35%，预计7-8月进口量将继续增加。
• 价格走势：现货价格涨势难持续，8月下旬需求回落或引发阶段性回调，但电厂低库存限制下跌空间。

8月价格走势展望

• 焦炭：需求下滑确定性强，供应收缩预期存在不确定性，主力合约或呈高位震荡，关注政策变动。
• 焦煤：低硫资源紧缺将持续，国内供应改善有限，主力合约仍以偏多思路对待。
• 动力煤：需求即将冲顶，保供增产效果显现，价格或阶段性回调，但补库刚需限制下跌空间，01合约偏高，可逢高布局空单。

风险提示

• 环保影响弱化，焦炭产量快速提升。
• 钢厂限产持续拖累焦炭需求。
• 海外宏观对金融资产价格扰动加剧。
• 大宗商品价格持续上涨可能引发政策干预。
• 保供稳价政策执行不及预期，煤炭供应继续偏紧。

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附图说明

• 图表1-17：展示了焦煤、焦炭、动力煤的价格走势、产能变化、进口情况等数据，为市场分析提供了直观依据。