20211006-大有期货-煤炭期货月度分析报告_下游限产抑制需求_煤焦或有阶段性回落_9页_985kb

大有期货黑色产业链研究报告总结

核心内容概览

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组黄科撰写，分析了9月焦煤、焦炭及动力煤市场走势，并展望10月价格变化。报告结合宏观政策、产业供需及市场情绪，对煤炭产业链各环节进行了详细分析，同时提示了相关市场风险。

主要观点与关键信息

1. 焦炭市场

• 需求回落：受粗钢产量压减及能耗双控政策影响，钢厂限产力度加大，焦炭需求明显回落。
• 供应宽松：焦炭供应出现阶段性宽松，库存水平低位，现货价格回调空间有限。
• 期货表现：尽管现货有小幅调降预期，但盘面仍大幅贴水，不建议过度看空，可关注回调后的逢低买入机会。
• 9月行情回顾：
  • 焦炭现货价格在9月持续上涨，共经历6轮提涨。
  • 焦炭主力合约当月累计上涨12.41%，截至9月20日报收3551元/吨。

2. 焦煤市场

• 供需偏紧：国内焦煤矿开工率仍处于低位，优质炼焦煤资源供应不足，供需面持续偏紧。
• 蒙煤价格回调：蒙古疫情好转，进口通关回升，短盘运费下跌，蒙煤价格整体回落。
• 库存反弹：下游采购转弱，导致矿上库存快速反弹，价格冲高回落。
• 9月行情回顾：
  • 焦煤现货价格大幅拉升，月末有所回落。
  • 焦煤主力合约当月累计上涨33.76%，截至9月30日报收3290元/吨。
• 10月展望：焦炭价格走弱可能引发焦煤价格小幅回调，继续持逢低买入思路。

3. 动力煤市场

• 需求淡季：电煤需求进入淡季，电厂日耗缓慢回落，但整体仍高于历史同期。
• 库存受限：电厂库存处于超低水平，新存煤标准下补库空间有限。
• 价格高企：市场煤资源紧张，价格持续上涨，期货价格不断刷新历史高点。
• 9月行情回顾：
  • 秦皇岛港5500动力煤价格较月初上涨690元/吨，报收1720元/吨。
  • 动力煤主力合约9月30日收盘报收1393.6元/吨，当月暴涨59.82%。
• 10月展望：中长期来看，保供增产政策将逐步宽松，价格有回调压力，但高基差及提保限仓背景下，盘面波幅加大，继续上行可能性较大，需耐心等待做空时机。

宏观及产业环境分析

国内环境

• 房地产下行：地产销售面积、土地购置面积及新开工面积同比增速均下滑，房地产行业呈现趋势性下行。
• 政策支持：央行、银保监会联合召开会议，强调维护房地产市场平稳健康发展。
• 需求韧性：尽管中长期地产用钢需求走弱，但短期内需求骤降可能性较小。

国外环境

• 美联储政策：9月议息会议偏鹰派，美元指数创年内新高，导致全球大宗商品价格波动。
• 流动性影响：流动性推动商品价格普涨的情怀难以再现，商品走势将更贴近供需基本面。

风险提示

• 环保政策弱化：若环保影响减弱，焦炭产量可能快速回升。
• 钢厂限产持续：限产政策仍可能对焦炭需求形成压制。
• 保供稳价政策：政策对大宗商品价格形成下行压力。
• 政策效果不及预期：若煤炭供应持续紧张，可能导致价格进一步上涨。

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