2023年通信行业中期投资策略：AI引领，算力随行，元年大势所趋-20230630-银河证券-20页_1mb

通信行业中期投资策略总结

核心内容

2023年上半年，通信行业整体估值提升明显，优于市场均值，主要受益于AI技术的快速发展。AI作为驱动因素，推动了算力网络、5G及工业物联网等子行业的发展，市场对相关板块关注度提升，估值水平持续走高。

主要观点

1. AI推动通信行业成长性提升

• AI发展加速了通信相关子行业落地，光模块、数据中心铜线、光器件等板块涨幅显著。
• 通信行业估值提升主要由算力网络产业链带动，运营商和5G产业链作为支撑，整体成长性预期增强。

2. 算力网络产业链增长潜力大

• 算力网络发展推动传输设备、交换机、服务器等硬件升级，市场需求和利润空间扩大。
• 随着AI技术的普及，800G光模块将成为主流，带动行业量价齐升。
• 国内光模块厂商具备较强竞争力，全球市占率超过40%。

3. 数据中心及温控板块受益于绿色转型

• “东数西算”政策推动数据中心建设向低碳化发展，PUE标准逐步趋严。
• 液冷技术成为数据中心节能的关键，预计2025年渗透率将达20%。
• 温控板块估值处于低位，随着液冷数据中心数量增加，有望迎来估值提振。

4. 电信业务稳定增长，新兴业务增速较快

• 2023年1-5月，我国电信业务收入同比增长6.8%，新兴业务如云计算、大数据、物联网等增速显著。
• 5G基站数量持续增长，2023年5月总数达284.4万个，未来基站建设有望进一步提速。

5. 物联网行业持续发展

• 我国物联网模组企业在全球市场占有率较高，2022年全球前十大厂商中，中国企业占据重要位置。
• 车联网、智慧城市、工业物联网等应用场景丰富，行业成长空间广阔。

6. 北斗导航赋能多领域

• 北斗系统在交通、农业、灾害监测等领域广泛应用，推动相关企业业绩提升。
• 工业物联网受益于5G技术，低时延特性加速其发展，建议关注相关企业。

关键信息

1. 估值提升板块

• 光模块：2022.6.30-2023.6.30涨幅达285.54%，2023.1.1-2023.6.30涨幅达384.23%。
• 数据中心铜线：涨幅达127.23%（2022.6.30-2023.6.30）和196.88%（2023.1.1-2023.6.30）。
• 光器件：涨幅达108.70%（2022.6.30-2023.6.30）和126.64%（2023.1.1-2023.6.30）。
• 交换机代工：涨幅达100.10%（2022.6.30-2023.6.30）和132.53%（2023.1.1-2023.6.30）。
• 行业应用：涨幅达119.18%（2022.6.30-2023.6.30）和82.26%（2023.1.1-2023.6.30）。

2. 重点投资建议

• 通信赋能新基建：关注中国移动、中国电信、中国联通、天孚通信、中际旭创、华测导航等。
• 通信赋能新信创：关注锐捷网络、紫光股份、中兴通讯、光迅科技、金信诺、东土科技等。
• 通信赋能新能源：关注英维克、移远通信、广和通、万马科技、菲菱科思、共进股份、中贝通信、润建股份等。

3. 风险提示

• 原材料价格上升风险
• 国际形势不确定性风险
• 5G规模化商用推进不及预期
• 创新业务拓展不及预期

产业链与技术趋势

• 液冷技术：随着数据中心PUE标准趋严，液冷技术加速普及，预计2025年渗透率将达20%，成为节能关键。
• 硅光模块：国内厂商在硅光技术上积累经验，有望在800G时代切入，推动行业增长。
• 数据中心建设：受益于“东数西算”政策，数据中心建设将向低碳化、高密度方向发展。

行业展望

• 通信行业在AI、算力网络、5G及工业物联网等多重驱动下，未来仍有较大增长空间。
• 估值提升趋势有望延续，建议关注具备成长性、技术优势及市场拓展能力的企业。

结论

2023年通信行业在AI技术的推动下，呈现出强劲的成长性，尤其是在算力网络、数据中心、5G及工业物联网等细分领域。行业整体估值提升，具备较好的投资机会。建议投资者关注具备技术优势、市场拓展能力及行业景气度提升的企业，同时需注意原材料价格、国际形势及创新业务拓展等风险。