20250831-财信证券-宏观策略周报_慢牛行情仍将演绎_关注TMT及服务消费_10页_847kb

基本结论
当前市场为“慢牛”行情，预计将震荡走强。新增长动能主要来源于“反内卷”政策的持续性与居民储蓄存款迁移，推动盈利与估值双提升，TMT板块交易拥挤度回落但短期行情未结束，服务消费、AI应用端亦存机会。

大势研判

1. 指数与风格：当前市场筹码结构优化，预计指数震荡走强延续。TMT板块成交占比回落至36%下方，但仍处历史高位，交易行为趋于理性，但资金加仓惯性下行情或持续。
2. 业绩与流动性：二季度净利润同比增速中位数约2.33%，AI等高景气行业表现突出；机构存款余额/股市流通市值比例仍高于历史高点，支撑资金入市。

投资建议

1. AI产业链：关注模型端、应用端补涨机会（DeepSeek及阿里美股带动硬件端领涨后，软件及应用端未来或补涨）。
2. 服务消费：旅游、餐饮、免税、电影等受益于扩内需政策，假期前可逐步布局。
3. 美联储降息：若9月降息概率提升（鲍威尔鸽派表态），关注创新药、贵金属等方向。
4. 反内卷方向：钢铁、煤炭、建材、光伏等受益于顺周期复苏与政策支持。

重点领域跟踪

1. 行业业绩：非银金融、钢铁、有色金属、TMT（AI带动）亮眼，消费受成本压力业绩表现差异化。
2. 港元升值：若再次触及“强方兑换保证”，港股市场将利好消息。
3. 风险提示：宏观经济下行、海外风险、政策不确定性等。

风险提示
重点关注地缘冲突、美国经济拐点、居民储蓄外流等风险。