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白糖早报——2026年2月4日总结

核心内容概述

本报告为2026年2月4日的白糖市场早报，主要分析了白糖的供需基本面、价格走势、库存情况、主力持仓及市场预期。同时，报告涵盖了进口糖浆及预混粉的变动情况、全球糖市供需预测以及相关图表数据，为投资者提供了市场动态的全面参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期下降：Covrig Analytics预测26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨，Green Pool预测为15.6万吨，远低于25/26年度的274万吨。
• 国内供需情况：25/26年度国内食糖产量预计为1170万吨，进口量为500万吨，消费量为1570万吨，供需基本平衡，中长期缺口正在缩小。
• 进口数据：2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

2. 基差与库存

• 基差情况：柳州现货价格为5350元/吨，05合约基差为183元/吨，升水期货，显示现货市场相对强势。
• 库存情况：截至10月底，25/26榨季工业库存为79.14万吨，库存偏高，对价格形成压力。

3. 价格走势

• 郑糖05主力合约：短期预计在5200元/吨附近震荡整理，上方60日均线压力较大，冲高动力不足；下跌空间有限，受成本支撑。
• 盘面表现：20日均线走平，K线在均线附近波动，市场趋势不明朗。

4. 主力持仓

• 持仓方向：主力持仓偏空，净持仓空增，表明市场参与者整体看空情绪较浓。

关键信息

1. 利多因素

• 巴西产量可能下降：26/27年度巴西糖产量可能减少，有助于缓解全球供应过剩。
• 糖浆关税上调：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税，可能对进口构成一定限制。
• 可乐配方修改：川普同意可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖需求。

2. 利空因素

• 全球供应过剩：25/26年度全球食糖产量预计增长4.7%，消费增长1.4%，导致供应过剩达1139.7万吨。
• 外糖价格下跌：国际食糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测

1. 全球机构预测

• StoneX：预测25/26年度全球糖市供应过剩370万吨，核心依据为巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力。
• ISO：预测25/26年度全球糖市供应过剩163万吨，主要因全球糖产量增长3.15%，消费增长仅0.6%。
• Datagro：预测25/26年度全球糖市供应过剩153万吨，全球供应从短缺转向盈余。

2. 中国供需平衡

• 糖料播种面积：2025/26年度糖料播种面积为1439千公顷，其中甘蔗1205千公顷，甜菜234千公顷。
• 单产情况：糖料单产为59.70吨/公顷，甘蔗单产65.30吨/公顷，甜菜单产54.10吨/公顷。
• 供需结余：2025/26年度供需结余为82万吨，表明市场基本平衡。

图表与数据

1. 价格走势

• 白糖现货价：南宁现货价为5300元/吨左右。
• 进口原糖加工后成本：2025年12月31日为5034元/吨，利润为746元/吨。

2. 进口数据

• 糖浆及预混粉进口：近五年我国糖浆进口量呈波动趋势，预混粉进口量有所下降。
• 进口均价：糖浆及预混粉进口均价在5000元/吨左右波动。

3. 库存与持仓

• 工业库存：截至2025年12月，中国工业库存约700万吨。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增。

4. 价差与仓单

• 白糖05-09价差：价差显示市场对远期合约预期偏弱。
• 仓单数据：白糖仓单数量稳定，未出现大幅波动。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司整理，仅作为市场参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作出保证。
• 投资者应根据自身判断独立决策，本报告不承担因使用该报告而产生的任何责任。

总结

2026年2月4日白糖早报指出，全球糖市供应过剩预期有所下降，但中国进口糖浆及预混粉仍对国内市场形成一定冲击。国内白糖供需基本平衡，中长期缺口减少，但短期价格受成本支撑，震荡整理。郑糖05合约面临60日均线压力，短期内预计维持在5200元/吨附近波动。投资者应关注巴西产量变化、进口关税政策及全球糖价走势，谨慎决策。