20240827-浙商证券-扬农化工-600486.SH-扬农化工点评报告_景气低迷Q2业绩继续承压_持续创新打造未来核心驱动力_3页_443kb

扬农化工2024年中报点评总结

一、业绩概况

公司发布2024年中报数据显示：

• 上半年营业收入56.99亿元，同比下降19.36%
• 归母净利润7.63亿元，同比下降32.10%
• 第二季度单季度营收25.23亿元，同比下降17.10%
• 单季度归母净利润3.34亿元，同比下降96.20%

整体呈现业绩承压趋势。

二、业务表现分析

1. 原药业务下滑显著

• 原药业务收入33.23亿元，同比下滑26.40%
• 销量500万吨，同比下降32.90%
• 均价665万元/吨，同比大幅下滑23.91%

2. 制剂业务表现同样疲软

• 制剂业务收入12.04亿元，同比下滑9.95%
• 销量281万吨，同比下降17.50%
• 均价429万元/吨，同比大幅下滑8.33%

3. 盈利能力指标下降

• 上半年毛利率为24.23%，同比下降2.61个百分点
• 净利率为13.40%，同比降幅达2.51个百分点
• 盈利能力明显下滑，原料价格下跌及行业去库是主要因素

三、行业及产品价格动态

主要产品价格同比下降显著：

四、公司应对措施与未来布局

尽管面临困境，公司正积极采取应对措施：

1. 加速基础设施建设

辽宁葫芦岛项目积极推进，一阶段已进入试生产阶段，二阶段已开始机电安装，进一步完善产品结构布局。

2. 强化创新能力

依托母公司先正达集团平台，以植保研究院为支撑，推进研发创新，加快**"1631"商业化进程**，积极开发创制新药，多个化合物研发取得新进展。

五、盈利预测与估值展望

考虑产品价格低迷因素，预计未来3年业绩将逐步回升：

当前PE估值（对应2024E）为15倍，较预期业绩增长趋势具有调整空间。

公司维持**“买入”评级**，期待新项目投产与创制品种开发带来的业绩增长潜力。

六、风险提示

1. 产品价格下滑超预期风险
2. 项目投产进度不及预期风险
3. 安全生产相关风险

七、财务指标简要回顾（同比变动）