疫情宏观分析系列之十五：海外疫情升级，潜在影响几何？-20200226-光大证券-12页_1mb

海外疫情升级，潜在影响几何？总结

核心内容

本报告分析了2020年2月海外新冠疫情的扩散情况及其对全球经济、产业链和资产价格的影响。重点聚焦于韩国、日本、意大利和伊朗等疫情扩散较快的国家，探讨其对全球供应链、服务贸易以及金融市场可能带来的冲击。

主要观点

1. 海外疫情升级情况

• 截至2020年2月25日，中国大陆以外地区累计报告新冠病例2940例，其中691例来自“钻石公主”号游轮。
• 疫情在韩国、日本、意大利、伊朗等地快速扩散，市场此前对疫情扩散程度有所低估。
• 新冠病毒的传染性比SARS更强，传播速度更快，且在一季度集中爆发，加剧了国际传播。
• 亚太地区仍是疫情主要区域，但已有向欧洲和中东扩散的趋势。

2. 疫情对全球经济的潜在影响

• 供给侧冲击：疫情发生国采取的抗疫措施导致生产放缓，影响全球产业链。这些国家在全球产业链中的地位越重要，对全球经济的冲击越大。
• 需求侧冲击：疫情限制跨境人口流动，对旅游、运输等服务贸易造成较大影响。
• 关键行业影响：日、韩、意的运输设备、机电产品、皮革纺织等行业出口占全球比重较高，受疫情影响较大。对中国而言，家具、计算机和电子、金属制品、电气设备等行业受供应链冲击较大。
• 周边国家受影响更严重：对日、韩、意、伊依赖度较高的主要是其周边国家，亚太和欧洲经济将面临更大挑战。

3. 疫情对资产价格的影响

• 权益市场：疫情通常在短期内对股市带来负面冲击，但随着疫情缓解，股市往往回归基本面并反弹。
• 债市：疫情发生初期，中、美国债收益率通常下行，但若疫情得到控制，收益率会回升。
• 黄金市场：疫情会增加对黄金的需求，且金价上行趋势可能持续更久。
• 大宗商品市场：疫情对大宗商品价格的影响较为短暂，通常在1-6个月内出现反弹。

关键信息

疫情管控措施

• 韩国：将疫情预警上调至“严重”级，大邱市和清道郡被列为“传染病特别管理地区”，学校和集体活动被暂停。
• 日本：尚未将预警调至最高等级，但加强了检疫和隔离措施，取消大型活动。
• 意大利：对伦巴第和威尼托大区实行“封城”措施，关闭学校、博物馆、电影院等场所。
• 伊朗：关闭学校，取消娱乐活动，但因医疗物资匮乏，防控难度较大。

产业链影响

• 日、韩、意出口占全球比重较高，其中日本最高（3.6%），其次是韩国（2.8%）和意大利（2.5%）。
• 韩国、意大利、日本在参与全球价值链方面较为积极。
• 中国从日、韩、意进口的中间品在家具、计算机和电子、金属制品、电气设备等行业占比较高。

资产价格趋势

• 疫情通常在短期内对股市带来下跌，但长期看，市场回归基本面。
• 债市在疫情初期收益率下行，随后回升。
• 黄金在疫情初期价格上升，且趋势持续时间较长。
• 大宗商品价格受疫情影响短暂，通常在1-6个月内反弹。

风险提示

• 海外疫情蔓延程度可能超预期，特别是日本、韩国、意大利等国难以像中国一样采取严格的防控措施，疫情扩散风险增加，可能对资产价格产生更大调整压力。

分析师与联系人信息

• 分析师：张文朗、黄文静、郭永斌、周子彭、邓巧锋、刘政宁
• 联系人：郑宇驰

附注

• 本报告基于历史数据和假设分析，不保证分析结果的准确性。
• 报告中使用的估值方法和模型存在局限性，不构成投资建议。
• 报告仅供个人学习使用，更多免费报告请查看研报客（www.yanbaoke.com）。