20260419-国信期货-成本端方向未明_价格面重心震荡_25页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

本周沥青市场呈现震荡走势，价格波动较大，主要受成本端不确定性及需求端疲软影响。整体市场情绪谨慎，沥青期货主力合约BU2606周内下跌5.30%，区间振幅达7.66%。现货市场方面，山东部分炼厂70#A出厂价及重交沥青基差均出现波动，市场资源依然充足，但对价格支撑有限。

主要观点

1. 价格走势

• 沥青期货BU2606本周下跌5.30%，周内震荡明显。
• 山东重交沥青现货价格与基差波动，反映市场对成本端的敏感性。
• 价格重心随国际原油波动，市场缺乏明确方向。

2. 供应情况

• 开工率：中国重交沥青开工负荷率降至18.3%，环比下降0.5%，同比下降10.4%。
• 区域情况：山东重交沥青开工率25.7%，环比下降4.9%，同比下降7%。
• 炼厂动态：下周部分炼厂如新海石化、东明石化将维持或转产渣油，预计开工负荷进一步下降，供应缩减。
• 库存：社会库存小幅去化，厂内库存环比上升，炼厂出货压力增加，现货市场承压。

3. 需求情况

• 防水卷材：开工率54%，环比上升4%，但整体仍处于较低水平。
• 道路改性沥青：开工率18%，环比上升1%，需求增长乏力。
• 天气影响：下周西南东部、江南、华南多雨，不利道路施工，进一步抑制需求。
• 终端需求：多数新项目停工，仅少量去年未完工或上半年有通车任务的项目维持施工，需求疲软。

4. 成本端分析

• 国际油价：受中东局势影响，布伦特原油价格大幅下跌4.33%，4月17日收盘于92.49美元/桶。
• 原油库存：中国原油港口库存2684.6万吨，环比下降2.57%，同比下降0.37%。
• 成本支撑：成本端波动较大，但尚未对沥青价格形成明显支撑。

5. 技术面

• BU2606中长期均线仍呈多头排列，但短期价格拐头向下，技术面偏空。

关键信息

供应端

• 本周中国主营炼厂沥青产量7.2万吨，环比下降10%。
• 独立炼厂产量24.4万吨，环比下降2.4%。
• 炼厂检修减损量为128.8万吨，环比上升4.55%，同比上升62.63%。

需求端

• 防水卷材开工率54%，道路改性沥青开工率18%。
• 多雨天气及价格高位限制终端需求，新项目施工停滞。

库存端

• 社会库存172.2万吨，环比下降0.52%，同比下降10.13%。
• 厂内库存90.7万吨，环比上升7.34%，同比下降4.53%。
• 山东地区社会库存47.7万吨，环比下降1.24%，同比上升15.50%；厂内库存35.6万吨，环比上升5.95%，同比下降10.10%。

成本端

• 国际油价受霍尔木兹海峡局势影响，波动加剧，短期存在下行风险。
• 中东局势是影响油价的关键因素，市场高度关注美伊二次和谈进展。

技术面

• BU2606短期价格承压，技术面偏空，需关注均线系统变化。

后市展望

• 供应端：炼厂开工负荷持续走低，供应缩减，但贸易商出货积极，现货资源仍较充足。
• 需求端：短期需求改善有限，多雨天气和价格高位抑制施工活动，市场观望情绪浓厚。
• 成本端：国际油价波动频繁，中东局势仍是核心变量，需密切关注地缘政治动态。
• 库存端：社会库存去化有限，厂内库存增加，炼厂出货压力上升，现货市场承压。
• 建议：当前原油进入高波动阶段，沥青市场走势主要跟随成本端变化，建议业者谨慎操作，密切跟踪地缘局势演变。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告所引用信息和数据来源于公开资料，国信期货不对其准确性和完整性作出保证。阅读者在阅读本报告后发生的任何投资行为及后果，均与国信期货及分析师无关。