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报告摘要

SAMART Corporation 2016-2017 财务与市场分析总结

核心内容

SAMART Corporation 是一家在泰国证券交易所上市的公司，其业务涵盖移动多媒体、ICT解决方案及服务和非上市业务。2016年上半年（1HFY16）业绩表现不佳，但2016年下半年（2HFY16）有所改善，预计全年业绩将有所回升。2017年的展望较为积极，尽管面临一些挑战，但公司仍有望实现增长。

主要观点

2016年上半年表现不佳：
- 净利润为8800万泰铢，同比减少68.0%，环比减少22.8%。
- 总收入为322.2亿泰铢，同比减少33.7%，环比减少21.3%。
- SIM子公司出现亏损，原因是手机销量和ASP下降。
- SAMTEL子公司因招标延迟导致净利润大幅下降。
- 非上市业务收入下降。
- 营销与行政费用占收入比例上升，达到16.4%。
2016年下半年展望积极：
- 预计SAMTEL业务将有所恢复，推动整体收入增长。
- OTO业务持续增长，SIM可能在新业务支持下实现盈利。
- 非上市业务收入预计与上半年持平。
- 调整了全年净利润预测，从9.63亿泰铢降至5.23亿泰铢。
- 调整全年总收入预测，从192.9亿泰铢降至161.72亿泰铢。
- 预计全年毛利率将提升至22.3%。
2017年展望：
- 预计SAMART的盈利将优于2016年，尽管可能面临一些项目利润率下降的问题。
- 全年净利润预测从11.64亿泰铢降至6.98亿泰铢，但仍同比增长33.6%。
- 全年总收入预测从198.28亿泰铢降至181.21亿泰铢，同比增长12.1%。
- 毛利率预计下降至22.4%。

关键信息

估值与评级

估值方法：从P/E转向SOTP（子公司估值法）。
目标价格：从14.30泰铢上调至16.70泰铢（+19.51%）。
评级：从“NEUTRAL”上调至“BUY”。

公司数据

流通股数量：10.07亿股。
市值（泰铢）：143.93亿泰铢。
市值（美元）：4.15亿美元。
52周最高/最低价：24.8/12.6泰铢。
3个月平均日成交额：3.83亿泰铢。
每股面值：1.00泰铢。

股东结构（2016年8月24日）

Vilacluck International Holding：18.4%
Mr. Watchai Vilailuck：12.5%
Mr. Charoenrath Vilailuck：11.2%

价格表现

1个月回报率：-8%
3个月回报率：-9%
1年回报率：-33%
相对SET指数回报率：-6%、-14%、-39%

财务数据（FY14-FY17E）

指标	FY14	FY15	FY16E	FY17E
销售额（亿泰铢）	23,880	18,366	16,172	18,121
净利润（亿泰铢）	1,484	808	523	698
每股收益（泰铢）	1.47	0.80	0.52	0.69
P/E（倍）	9.7	17.8	27.5	20.6
股东权益（泰铢）	8.262亿	8.318亿	8.534亿	8.958亿
每股净资产（泰铢）	8.21	8.26	8.48	8.90
P/B（倍）	1.7	1.7	1.7	1.6
每股分红（泰铢）	0.85	0.50	0.29	0.39
股息收益率（%）	5.9	3.5	2.0	2.7
ROE（%）	17.96	9.74	6.20	7.98
负债/权益（倍）	4.27	4.13	3.91	3.76