家电行业月报：6月节促带动基本面修复，静待政策加码消费复苏-20230703-长城证券-16页_989kb

家电行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年6月家电行业的市场表现、基本面变化及投资建议。整体来看，家电板块在6月涨幅达9.94%，跑赢沪深300指数9.82个百分点，在申万一级行业中排名第二。618促销活动对家电销售起到了明显提振作用，尤其在空调、扫地机等品类表现突出，但投影仪、部分小家电仍面临复苏压力。同时，宏观经济和地产政策对家电行业基本面修复有重要影响，而原材料价格下降、汇率波动等因素也对行业形成一定影响。

主要观点与关键信息

6月行情复盘

• 家电板块整体涨幅为9.94%，优于沪深300指数。
• 白电板块表现突出，涨幅达10.45%。
• 6月家电板块估值处于历史五年分位数的33.53%，环比上升21.2个百分点。
• 个股表现分化明显，汉宇集团、禾盛新材、三花智控等涨幅居前，德昌股份、万和电气等跌幅居前。

基本面追踪

大家电

• 空调销售复苏强劲，5月线上销额/销量/均价增速分别为64.11%、59.38%、2.97%。
• 冰箱、油烟机线上销额实现双位数增长，燃气灶、集成灶线上销额降幅收窄。
• 出口方面，整体家电出口量增价减，但空调出口增速转负。

投影仪

• 需求复苏缓慢，5月线上销额/销量/均价同比分别下降40.15%、35.64%、7.02%。
• DLP市场份额回升，4K和激光产品销量占比提升。

清洁电器

• 扫地机量额复苏明显，均价增速持续回落。
• 洗地机销量维持高位，均价降幅扩大，但市场渗透率有望提升。

其他小家电

• 生活小家电需求复苏明确，5月线上销额/销量/均价同比分别增长8.49%、6.81%、1.94%。
• 厨房小家电复苏节奏分化，部分品类如空气炸锅表现不佳，但整体量额降幅收窄。

投资建议

• 白电：推荐海尔智家、美的集团、格力电器，需求复苏确定性强，估值修复空间较大。
• 小家电：重点推荐科沃斯、石头科技，清洁电器景气度回升值得期待。
• 厨电：建议关注老板电器、华帝股份，静待地产销售回暖。
• 投影：关注光峰科技，结构性机会犹存。
• 其他小家电：推荐小熊电器、飞科电器，产品升级和管理优化带来更强弹性。

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期：经济不景气可能影响消费意愿和产品渗透率。
2. 房地产反弹不及预期：地产销售放缓可能拖累厨电和白电需求。
3. 汇率大幅波动：人民币汇率波动可能影响出口企业业绩。
4. 三方数据失真：依赖咨询公司数据，可能存在偏差。

数据与图表说明

• 6月家电板块PE处于历史分位数33.53%，估值有所修复。
• 618促销带动空调、扫地机、洗地机等品类销售回暖。
• 原材料价格持续下行，铜、铝、钢、塑料等价格同比跌幅均超过10%。
• 海运运价指数（CCFI）同比下滑69.46%，预计保持低位震荡。
• 人民币汇率中间价为7.15，环比下滑2.26%，短期承压。
• 5月家电类社零同比增长0.1%，占比降至1.7%。
• 2023年1-5月商品房新开工面积同比下降22.7%，竣工面积增长19%。

行业趋势展望

• 消费复苏趋势明确，政策刺激如绿色家电下乡、以旧换新等有助于推动销售。
• 随着地产政策逐步落地，预计下半年厨电、白电基本面有望改善。
• 清洁电器渗透率提升，以价换量策略初见成效，未来增长可期。
• 投影仪市场复苏缓慢，需等待消费信心重塑。
• 原材料价格低位运行，企业利润改善趋势延续。

总结

6月家电行业在618促销推动下实现估值修复，白电板块表现尤为突出。空调、扫地机等品类复苏明显，但投影仪、部分小家电仍面临挑战。宏观经济和地产政策是影响行业复苏的关键因素，同时汇率波动和原材料价格变化对出口企业影响显著。短期来看，白电和清洁电器具备较强上涨空间，而厨电和小家电则需关注复苏节奏和政策推动。投资建议聚焦于具备较强复苏潜力和估值修复空间的标的，同时提示了行业复苏可能面临的风险。