电子设备、仪器和元件行业深度研究：半导体景气反转，国产化关注功率和存储产业链-20200224-长江证券-31页_2mb

电子设备、仪器和元件行业总结

核心内容

电子设备、仪器和元件行业，尤其是半导体行业，正处于新一轮科技创新周期的起点。半导体作为科技创新的硬件基础，将在5G和AI等领域持续发挥关键作用。全球半导体龙头厂商如台积电、三星、英特尔等的营收增长和资本开支提升预示着全球半导体行业景气度正在反转。同时，中国半导体市场庞大，自给率严重不足，但国产化进程正在加速推进，尤其在功率半导体和存储器芯片领域。

主要观点

• 全球半导体景气反转：半导体行业经历了多次周期性衰退后，当前全球半导体销售额已出现回升趋势，尤其是中国地区的销售额恢复较快。全球半导体指数持续上行，显示出行业整体的复苏迹象。

• 华为与大基金推动国产化：华为作为全球领先的ICT基础设施和智能终端供应商，其庞大的半导体采购需求及去A化供应链策略，推动了国产化进程。国家集成电路产业基金（大基金）则通过资金和资源支持，加速了国内半导体产业链的发展。

• 功率半导体与存储器产业链崛起：功率半导体由于技术门槛较低，国内部分企业已具备进口替代能力。存储器芯片是国家重点支持领域，长江存储和合肥长鑫在DRAM和NAND FLASH领域取得阶段性突破，国产化趋势明确。

• 高端制程与技术突破：中芯国际和华虹半导体在高端制程上取得进展，14nm产品已实现收入，12nm进入客户导入阶段。大基金的持续支持将有助于推动这些企业进一步发展。

• 化合物半导体前景光明：SiC和GaN作为第三代半导体材料，具备更高的功率密度和效率，适用于高温大功率和高频小功率领域，市场前景广阔。

• GaN充电器技术突破：GaN充电器因体积小、重量轻、效率高，正在成为消费电子领域的重要发展方向，多家厂商已推出相关产品，市场接受度提高。

• 存储器进口替代空间巨大：尽管当前存储器市场仍由海外企业主导，但国内企业在技术突破和产能提升方面取得进展，未来有望实现替代。

关键信息

全球半导体行业复苏

• 2019年12月全球半导体销售额为361.0亿美元，同比下滑5.5%，但较前几个月有所改善。
• 中国地区销售额恢复较快，同比增长0.8%，显示出市场复苏迹象。
• 台积电和三星在2019年第四季度大幅提升资本开支，预示行业景气度提升。
• 北美和日本半导体设备制造商月度出货额在2019年10月和2020年1月分别转正和大幅增长，显示行业复苏趋势。

华为与大基金推动国产化

• 华为是全球第三大半导体产品采购企业，2018年采购金额达211亿美元。
• 华为研发投入持续增长，近十年累计投入4,850亿元，推动供应链国产化。
• 国家集成电路产业基金（大基金）已投资完毕，二期于2019年成立，预计2020年将加大投资力度，推动产业链发展。

功率半导体与存储器产业链

• 功率半导体市场广阔，几乎应用于所有电子领域，IGBT作为关键器件，具备进口替代潜力。
• IGBT市场集中度高，2018年国内产量仅占需求的14%，但国产化比率逐年提升。
• SiC和GaN在功率半导体领域各有优势，SiC适用于高温大功率，GaN适用于高频小功率。

存储器市场

• 存储器是数据基石，国内企业在DRAM和NAND FLASH领域取得进展，长江存储和合肥长鑫有望引领行业崛起。
• 存储器进口替代空间巨大，未来有望通过技术突破和产能提升实现替代。

技术与市场趋势

• 高端制程是半导体行业发展的关键，中芯国际和华虹半导体在制程技术上取得进展。
• GaN充电器技术在消费电子领域快速推广，小米、ANKER等厂商已推出相关产品，市场接受度提高。
• 存储器市场预计将持续增长，国内企业有望通过技术突破和资本支持实现发展。

结论

电子设备、仪器和元件行业，特别是半导体行业，正处于科技创新周期的起点，行业景气度正在回升。华为和大基金的推动下，国产化进程加速，功率半导体和存储器产业链成为重点发展领域。未来，随着技术突破和市场需求增长，国内半导体企业有望在全球市场中占据更大份额。