20240406-浙商证券-轻工制造行业一季报前瞻_价值看现金_出海寻成长_35页_3mb

轻工制造行业一季报前瞻

1. 国内消费状况

• 消费企稳：春节消费数据显示，通讯器材、烟酒、餐饮收入表现较好，整体消费意愿仍较保守，但细分龙头已开始企稳。
• 个股推荐：名创优品、泡泡玛特、公牛集团、晨光股份、乖宝宠物、中宠股份、百亚股份、瑞尔特。

2. 优质制造

纸浆价格异动

• 阔叶浆价格从去年年底的860美元降至450美元，现已上涨至710美元，超出市场预期。
• 推荐关注太阳纸业、博汇纸业、仙鹤股份、五洲特纸。

出口增长

• 2024年1-2月，中国出口总额同比增长71%，欧美库存见底，一带一路等驱动力值得注意。
• 推荐匠心家居、嘉益股份、永艺股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份、乐歌股份、乖宝股份、中宠股份。

3. 地产产业链

• 地产后续修复转为“静考”，建议关注现金价值较高的龙头，如索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、慕思股份、喜临门。
• 市场在低基数下预计普遍有10-20%收入增长，利润表现较好。

4. 宠物用品

• 出口食品增长三分之一，尿垫出口增长三成，国内市场线上销售额同比增长11%。
• 推荐关注乖宝宠物。

5. 品牌出海

• 名创优品、泡泡玛特等品牌在全球扩张，海外收入占比达36%，推荐重点关注。

6. 包装行业

• 2024年一季度包装景气，推荐关注裕同科技、昇兴股份、奥瑞金，特别是环保包装需求增长。

重点公司亮点

泡泡玛特

• 内地复苏超过预期，海外市场加速拓展，三五年内业绩复合增速达25-30%。

名创优品

• 打造全球IP零售集团，国内门店近4000家，海外门店超过2500家，首季提速明显。

太阳纸业

• 林浆纸一体化领先，老挝供应基地木片自给率不断提升，具备长期竞争优势。

公牛集团

• 家用电器业务稳健，智能电工照明业务增长，海外扩张值得期待。

晨光股份

• 文创产品持续升级，科力普平台加速扩张，新品类、新客群不断拓展。

索菲亚、欧派家居

• 定制家居龙头，受益整装与品牌升级，估值修复进程开启。

顾家家居

• 软体+定制一体化发展的国内龙头，渠道红利释放，估值存在上行空间。

风险提示：国内消费修复不及预期、海外需求波动、地产弱复苏、新材料成本上升。